8月3日華寶證券研究員陳亮發(fā)表了關(guān)于杉杉股份的研究報(bào)告。在這份題為《杉杉股份:完美蛻變中的鋰電材料先行者》的研報(bào)中，華寶證券認(rèn)為，杉杉股份是我國最大的鋰離子電池綜合材料供應(yīng)商，覆蓋鋰離子電池材料的3大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)；公司鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，形成上游收購鎳鈷礦+中游覆蓋鋰電池材料+下游進(jìn)軍新能源汽車及動力電池的一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈；得益于公司市場先發(fā)與產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢，鋰電材料業(yè)務(wù)快速增長。另外，公司潛在資產(chǎn)價(jià)值巨大，中長期擁有礦產(chǎn)價(jià)值對應(yīng)每股價(jià)格為10.46-17.4元，將大幅增加公司價(jià)值。
華寶證券預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.48元、0.65元、0.88元，該券商認(rèn)為2012年公司服裝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS約0.13元，鋰電池業(yè)務(wù)EPS約0.52元，暫不考慮新購買鎳鈷礦的礦產(chǎn)價(jià)值，保守估計(jì)公司股價(jià)為26.37元（相比于3日收盤價(jià)17.53元，保守漲幅達(dá)到50%），給予買入評級。
華寶證券核心觀點(diǎn)如下：
鋰電池市場未來的增長將主要來自:小型鋰電池市場穩(wěn)定增長及動力鋰電池市場爆發(fā)式增長。錳酸鋰和磷酸鐵鋰為首選的兩種動力鋰電池正極材料,未來增長迅猛。而隨著日本地震帶來鋰電池產(chǎn)能對華轉(zhuǎn)移,以及鉛酸蓄電池行業(yè)整頓,出現(xiàn)鋰電池替代機(jī)會,也進(jìn)一步驗(yàn)證鋰電池市場巨大的成長空間。
公司是我國最大的鋰離子電池綜合材料供應(yīng)商。公司覆蓋鋰離子電池材料的3大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)——正極材料、負(fù)極材料、電解液,走“超市型”道路,品種繁多,種類齊全,充分滿足市場的多元化需求,同時(shí)在負(fù)極材料領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先的競爭力。
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈布局完整。形成上游收購鎳鈷礦+中游覆蓋鋰電池材料+下游進(jìn)軍新能源汽車及動力電池的一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí),與技術(shù)成熟的戶田和銷售網(wǎng)絡(luò)全球化的伊藤忠的合作更是如虎添翼,形成技術(shù)領(lǐng)先+銷售網(wǎng)絡(luò)全球化雙管齊下的獨(dú)特競爭優(yōu)勢。
得益于公司市場先發(fā)與產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢,鋰電材料業(yè)務(wù)快速增長。鋰電池材料業(yè)務(wù)2010年就為公司凈利潤貢獻(xiàn)了73.38%,已取代服裝業(yè)務(wù)成為公司的主要利潤來源;服裝業(yè)務(wù)趨于高端化,穩(wěn)定增長;投資業(yè)務(wù)不斷尋求新的項(xiàng)目資源,將成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)。
潛在資產(chǎn)價(jià)值巨大:鎳鈷礦產(chǎn)價(jià)值+銀行股權(quán)價(jià)值+創(chuàng)投業(yè)務(wù)。公司投資的擬上市公司及現(xiàn)擁有的多家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)未來都有帶來業(yè)績爆發(fā)的潛力。中長期公司擁有礦產(chǎn)價(jià)值對應(yīng)每股價(jià)格為10.46-17.4元,將大幅增加公司價(jià)值。
預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.48元、0.65元、0.88元,我們認(rèn)為2012年公司服裝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS約0.13元,鋰電池業(yè)務(wù)EPS約0.52元,暫不考慮新購買鎳鈷礦的礦產(chǎn)價(jià)值,保守估計(jì)公司股價(jià)為26.37元,給予買入評級。
