公司公布2011 年年度報告，11 年主要經(jīng)營業(yè)績：
1、公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.68 億元，同比增長16.67%；
2、實現(xiàn)營業(yè)利潤3.32 億元，同比增長12.75%；
3、實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.20 億元，同比增長22.49%；
4、實現(xiàn)基本每股收益0.83 元。
利潤分配預(yù)案為：擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利4 元(含稅)，同時以資本公積向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股
評論：
公司產(chǎn)品主要包括起動用鉛酸蓄電池、牽引用鉛酸蓄電池等共200 多個品種與規(guī)格，下游領(lǐng)域以汽車動力電池為主。
2011 年公司營業(yè)收入同比增長16.67%，主要是產(chǎn)品銷量增長所致。
2011 年公司銷售毛利率為21.79%，較10 年的20.89%提升0.90 個百分點，主要是受行業(yè)整頓影響，公司第三季度毛利率環(huán)比提升。
2011 年，公司營業(yè)外收入4651 萬元，同比大幅增長267.60%，主要系政府補助增加所致；營業(yè)外支出1134萬元，較10 年增長252.26%，主要是搬遷損失。
三費分析：
2011 年公司期間費用率為10.10%,較10 年提升0.74 個百分點，主要是管理費用與財務(wù)費用增加所致。其中，管理費用支出1.30 億元，同比大幅增長47.05%，對應(yīng)管理費用率為4.25%，較10 的3.37%提升0.88 個百分點，管理費用增長主要是職工薪酬與研發(fā)支出增加，其中職工薪酬6801 萬元，同比增長38.10%，而研發(fā)支出有10 年的16 萬元大幅增長至11 年的585 萬元；財務(wù)費用支出4686 萬元，同比增長54.44%，主要系借款增加且國家上調(diào)貸款利率，造成利息費用增加。
公司12 年主要看點：
一是項目進展。上市募投項目將于13 年全部建成投產(chǎn)，12 年將釋放部分產(chǎn)能；華中公司負責(zé)實施的年產(chǎn)400 萬KVAh 新型低鉛耗免維護蓄電池項目預(yù)計12 年投入兩條線。二是再生鉛業(yè)務(wù)。公司再生鉛設(shè)計年產(chǎn)能20 萬噸，一期10 萬噸已基本完成調(diào)試，2012 年2 月10 日經(jīng)湖北省環(huán)保廳批準同意該公司在三個月內(nèi)收集處置1.5 萬噸廢鉛酸蓄電池用于設(shè)備帶負荷試生產(chǎn)調(diào)試。三是鋰電池項目。全資子公司駱駝特種電源正進行鋰離子電池開發(fā)，產(chǎn)品涉及錳酸鋰、三元混錳、磷酸鐵鋰，產(chǎn)品定位于電動自行車、儲能以及電動汽車用鋰離子電池。同時緊密關(guān)注行業(yè)政策及環(huán)保整治執(zhí)行力度，特別關(guān)注《鉛蓄電池行業(yè)準入條件》政策的進展，12 年行業(yè)景氣度有望維持向上。
預(yù)測公司2012 年和2013 年每股收益分別為1.17 元和1.49 元，按4 月10 日20.50 元收盤價計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為17.57 倍和13.78 倍。目前估值合理，考慮行業(yè)景氣度及公司地位，維持公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：
鉛酸電池行業(yè)整頓后續(xù)執(zhí)行不力；項目進展低于預(yù)期；鉛及上游原材料大幅波動。
