配額制新增亮點(diǎn)在對電網(wǎng)收購和電力消費(fèi)進(jìn)行配額，從而保障可再生能源發(fā)電側(cè)的健康平穩(wěn)增長：對于發(fā)電企業(yè)的配額制在多年前便已經(jīng)提及，在此推動下中國風(fēng)電裝機(jī)容量在過去2004~2009年保持了100%以上的年復(fù)合增長。然后由于新能源的不穩(wěn)定性，造成電網(wǎng)消納出現(xiàn)較為明顯的瓶頸。而此次《可再生能源電力配額管理辦法》新增點(diǎn)便是強(qiáng)制對新能源收購和用電消納提出了配額制，從而使得配額制限定逐步向下游延伸。我們認(rèn)為此《辦法》的主要意義在于消除目前困擾新能源接入的消納能力瓶頸，并強(qiáng)制規(guī)定了對新能源發(fā)電收購的優(yōu)先級，從而全面推動接入相關(guān)建設(shè)，使得新能源發(fā)、輸、用各環(huán)節(jié)進(jìn)入良性狀態(tài)。
風(fēng)電接入問題正在加速解決：總體來看，風(fēng)電仍然是目前除水電外的可再生新能源的主要發(fā)電形式。隨著配額管理辦法的落實(shí)，我們認(rèn)為這將使得長期困擾風(fēng)電行業(yè)的接入問題得到解決。我們在2010年《蘊(yùn)藏在烏云背后的陽光-可再生能源接入行業(yè)報告》、2011/12/3報告《風(fēng)電配套調(diào)峰建設(shè)將迎來突破》和2012/2/19《風(fēng)電接入標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施將推動并網(wǎng)相關(guān)投資》報告中多次提到了接入行業(yè)明確的趨勢變化。我們認(rèn)為隨著后續(xù)政策的密集出臺，今年風(fēng)電接入將進(jìn)入全面建設(shè)期。
整機(jī)價格下滑提供了接入成本：整機(jī)價格從6200元/千瓦下降至3600元/千瓦。直接推動了風(fēng)場資本投資從原來接近8000元/千瓦下降至6000元/千瓦。而風(fēng)電側(cè)無功補(bǔ)償設(shè)備投資相當(dāng)于100元/千瓦，即使考慮儲能設(shè)備的投資也只是增加1000元/千瓦?？梢娊┠暾麢C(jī)價格持續(xù)走低為接入設(shè)備方面的投資提供了必要的經(jīng)濟(jì)性條件。
關(guān)注后續(xù)政策密集出臺：后續(xù)兩大重量級政策包括《可再生能源電力配額管理辦法》和《風(fēng)電場接入標(biāo)準(zhǔn)》均有望在上半年發(fā)布。前者將明確對風(fēng)電強(qiáng)制收購和消納配額，后者將明確風(fēng)電場對接入設(shè)備投資的標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為這些將成為風(fēng)電運(yùn)營利潤改善和接入投資加速的催化劑。
風(fēng)電運(yùn)營商將是最為直接的受益者：接入問題解決直接推動利用小時數(shù)的提升，同時考慮到去年是小風(fēng)年，今年利用小時回升趨勢將更為明顯。去年平均利用小時數(shù)僅為1778小時，相比風(fēng)電場設(shè)計利用小時為2100-2200來看，提升空間仍然有300-400小時。在普遍20-30%凈利率下，對風(fēng)電運(yùn)營商的業(yè)績彈性將在40-60%。我們重點(diǎn)推薦港股上市的風(fēng)電運(yùn)營商包括龍源電力，大唐新能源，中國風(fēng)電;接入問題解決過程中關(guān)注儲能的投資機(jī)會：目前風(fēng)電側(cè)儲能技術(shù)種類繁多，但由于成本過高，僅處于試點(diǎn)階段，其中包括鋰電池、鈉硫電池、液釩電池、鋅溴電池等。我們更加關(guān)注國內(nèi)基礎(chǔ)較好、技術(shù)儲備相對完整的是鋰電池路線。建議重點(diǎn)關(guān)注鋰電池儲能試點(diǎn)的鋪開進(jìn)度和速度。抽水蓄能和燃?xì)廨啓C(jī)作為電網(wǎng)級的調(diào)峰電源適用于大規(guī)模調(diào)峰，是電網(wǎng)消納風(fēng)電的主要方式，隨著風(fēng)電累計裝機(jī)量的逐年提升，未來電網(wǎng)級調(diào)峰電源的投資也將逐步加大。儲能環(huán)節(jié)，我們關(guān)注確定性較高鋰電池隔膜制造企業(yè)滄州明珠;接入相關(guān)(無功補(bǔ)償，風(fēng)電變流器)電力電子投資機(jī)會：風(fēng)電瞬時波動可以通過電力電子方式來進(jìn)行平滑的。
風(fēng)電場配套的設(shè)備主要為無功補(bǔ)償。SVG由于其快速反應(yīng)特點(diǎn)更加適合用于風(fēng)電補(bǔ)償場合，將成為未來風(fēng)電的標(biāo)配。同時風(fēng)電接入加強(qiáng)了對風(fēng)電場低電壓穿越能力(LVRT)的要求。我們認(rèn)為對風(fēng)電變流器和整機(jī)的門檻都有明顯提升。在風(fēng)電相關(guān)電力電子領(lǐng)域，我們重點(diǎn)推薦和重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的為思源電氣，榮信股份，國電南瑞。
