中國儲能網訊：3月10-13日，由工業(yè)和信息化部節(jié)能與綜合利用司指導，中國化學與物理電源行業(yè)協會主辦并聯合500余家機構共同支持的第十四屆中國國際儲能大會暨展覽會（簡稱“CIES”）在杭州國際博覽中心召開。
CIES大會以“共建儲能生態(tài)鏈，共創(chuàng)儲能新發(fā)展”為主題，針對儲能產業(yè)面臨的機遇與挑戰(zhàn)等重點、熱點、難點問題展開充分探討，分享可持續(xù)發(fā)展政策機制、資本市場、國際市場、成本疏導、智能化系統(tǒng)集成技術、供應鏈體系、商業(yè)模式、技術標準、示范項目應用案例、新產品以及解決方案的普及和深化應用。
來自行業(yè)主管機構、國內外駐華機構、科研單位、電網企業(yè)、發(fā)電企業(yè)、系統(tǒng)集成商、金融機構等不同領域的2011余家產業(yè)鏈供應鏈企業(yè)， 53417位線上注冊嘉賓將參加本屆CIES大會，儲能網視頻號線上直播11萬人參與觀看與交流。其中300余家企業(yè)集中展示了儲能產品，涵蓋系統(tǒng)集成、電芯、PCS、BMS、集裝箱、消防、檢測認證、飛輪儲能、液流電池、熔鹽儲熱、壓縮空氣儲能等新型儲能全產業(yè)鏈。
3月12日上午，峰和資本合伙人周博睿受邀在儲能資本市場專場分享主題報告，報告題目為《新形勢下，峰和資本對儲能行業(yè)投資與融資的思考》。以下為報告主要內容：
周博睿：大家好，我今天想分享的主題是新形勢下我們對儲能行業(yè)在投融資上的一些思考。所謂新形式，我們總結了一下，一個是資本市場的形式，因為一級市場投資不管是否有產業(yè)背景，是否有產業(yè)考量，最后退出總是需要考慮的事情。資本市場目前處于下行周期，是否已經徹底見底尚不敢下定論。過往二級市場跟一級市場有關聯，但是關聯度沒有這么明顯，一般延后半年左右。但從去年下半年七八月開始，可以很明顯的感覺到二級市場不景氣對一級市場的傳導的時間是逐漸縮短的。第二，本身儲能這個行業(yè)本身也處在小周期的下行階段，是否在底部也還不確定，可能還會走一段時間。所以對儲能投融資而言，目前是行業(yè)下行期疊加資本市場不景氣，是相對比較艱難的一個時點。在這樣的新形勢下，我們也對整個行業(yè)怎么去投，企業(yè)怎么去融進行一些新的思考。
先分析一下整個行業(yè)目前的形勢，主要是供需和價格。第一個是碳酸鋰的問題，很多人會關心碳酸鋰后面價格怎么走，我們看到碳酸鋰的價格從高點60萬每噸下跌到目前10萬左右，跌幅達到80%。需求層面，整個需求還是在增加的，大概每年20%到30%的增量，但是供給從2023年下半年開始，到2024年、2025年會持續(xù)釋放，供給端的增長還是比較快的，所以我們看到整個產能過剩的額度實際上是逐年放大的。后面可能在某些時間會出現補庫存的需求，但從中長期來看，碳酸鋰企業(yè)維持在15%-20%左右的毛利水平是一個行業(yè)正常水平。
說完碳酸鋰，我們說一下LFP，LFP總體來說也是大幅下跌，從最高大概17萬左右掉到目前4萬，下降幅度和碳酸鋰基本同步。但相對樂觀的一點是正極的集中度是在提升的，競爭格局沒有惡化，前五名沒有發(fā)生大的變化，基本還是維持強者恒強的局面，產能利用率基本上還是能維持住，甚至還略有提升。
負極這邊相對來說就沒那么樂觀，除了頭部廠商在擴產之外，其實很多中游的，包括二線的、三線的產能都還在釋放，整個產能的釋放周期相對較長，整個競爭格局實際上是在惡化的，不少企業(yè)的市占率都有下滑。
來到電芯環(huán)節(jié)，總的來說需求表現還可以，全球增長60%，，增速還挺快。價格下跌主要來自兩部分，一部分是成本的下降，第二部分是本身競爭確實變得激烈，各類玩家都開始在儲能電芯上有所布局。供給的增加導致整個市場競爭進一步加劇，雖然整個競爭格局是加劇了，但其實對CR5，就是我們說的頭5家，其實整個市占率還是在提升的，2023年較2022年整個CR5的市占率還提升了8%。這跟融資環(huán)境相關，電芯資產投入非常重，需要大量的錢，在目前形勢下，拿錢比較困難。價格上已經步入了0.4元以下的時代，再想回到0.5元以上幾率不大。對電芯企業(yè)和所有上游企業(yè)來說，降本是新形勢下最核心的一個競爭力。業(yè)務端國內的產能利用率現在普遍不高，下一步最重要的一個點就是出海，在國內卷能力，去海外賺利潤，如果到2025年企業(yè)還沒有完成出海的戰(zhàn)略布局，再往后再想出海難度會更大。在產能過剩出清的大背景下，市場集中度會提升，上下游間的戰(zhàn)略綁定關系也可能會更加緊密，誰能熬過這一波活下來，下一波到來時就可能有更高的業(yè)績彈性。
下游市場剛剛很多人都分析了，我簡單帶過一下。中國儲能市場以源網側為主，各占一半，剩下戶用占2%（主要是工商業(yè)儲能），源測主要是風光配儲，中標價格快速下跌，現在2小時的價格已經到0.7元以下，4小時的價格現在最低到0.6元以下。有好有不好，對企業(yè)來說營收、利潤下滑。但對整個產業(yè)而言，經濟性上來了，業(yè)主方的IRR有顯著提升，價格下跌對儲能的普及從長遠來看是很大的利好。雖然行業(yè)整體增速還行，同比增長200%，但我們看到調用次數不夠，以獨立儲能為例，去年調用時長不到1.5個小時，整體的調用頻率較低，很多項目淪為了“曬太陽”工程。相對而言，工商業(yè)儲能比較市場化，日均使用時長達到5個小時，符合投資時對每日使用時長的預測。對于源網側的市場，我們謹慎樂觀，一方面在政策上政府還在加碼，配置小時數和配置比例的百分比還在提高。但另一方面建而不用的問題還比較嚴重，機制沒有完全導通，網上也出現了各種各樣的聲音，但目前問題的核心已經不在價格，可能是一些別的問題。最后導致算理論模型是一回事，電站運行下來實際的運行效果是另外一回事。
國外大儲市場中，美國以大儲為主，去年不及預期的原因還是跟美國電網結構有關，美國的調度權和所有權是分離的，所以很多跨區(qū)域的輸電在美國可能是一個障礙。其次審批比較復雜，時長很長，還有熟練工不夠，后面美國也拿出了一些解決措施，包括簡化并網程序，加強熟練工的補充。歐洲大儲還是比較少，但有加速趨勢。亞非拉這塊可能是明確增長，智利是很明確的增長點，除智利之外，阿根廷可能也有比較好的機會。
工商業(yè)我們去年也投了幾家企業(yè)，我們還比較看好工商業(yè)的發(fā)展，因為工商業(yè)的商業(yè)模式比較簡單，就是算賬。經濟賬能算過來就可以配，廣東五市，江蘇、浙江經濟性都還不錯，只要完成兩充兩放都是能賺錢的。海外工商業(yè)也在快速發(fā)展，和國內不同的點在于，國內是以峰谷價差套利為主要模型，國外的收益種類和方式更加多元。
戶儲的去庫存進度可能會低于預期，我們判斷至少還有4-5個月，甚至6個月以上。但戶儲中會衍生出更細的場景來，比如陽臺儲能，目前由于政策因素，在德語區(qū)發(fā)展較快，我們投過的疆海（征拓）去年在陽臺儲能的產品上實現了非?？焖俚脑鲩L。我們現在看項目會細致到每個區(qū)域每個補貼和每個細分場景去，這是我們看項目和過往兩年比較不同的地方。
第二部分我們想分享的是儲能企業(yè)IPO的問題?？傮w而言，目前IPO形勢是比較緊張的，大概一年100家左右，但這種難是針對所有企業(yè)的，儲能行業(yè)仍然是國家最鼓勵發(fā)展的新興行業(yè)，是新質生產力的重要構成，IPO上不存在行業(yè)障礙。對企業(yè)來說，最重要的上市要素是三個，一個是技術壁壘夠不夠，第二是收入能否持續(xù)增長，是否有盈利，三是是否代表行業(yè)頭部企業(yè)。對投資機構來說，儲能投資要回歸理性，考察企業(yè)和團隊是否是優(yōu)質的，技術是否是有壁壘的。
第三部分我想分享一下我們今年重點關注的氫能賽道。政策上，國家有明確的制氫規(guī)劃，目前六個部門都已經出臺了相關政策，前兩天政府工作報告中也提到了氫能，足以看到國家對這個行業(yè)的重視。
制氫技術上，ALK和PEM相對成熟。ALK優(yōu)勢是成本低很成熟，PEM則能和風光更好耦合。在實際項目中可能會形成9：1或8：2的關系。在上游零部件環(huán)節(jié)，我們關注成本占比高，國產替代比較低，在系統(tǒng)中重要性比較高的部分，ALK這邊是隔膜、電極；PEM是質子交換膜和催化劑等等。
第四部分是我們的一些思考。對企業(yè)的建議，首先要優(yōu)先關注生存問題，關注現金流，如果現金流是負的，就要去開源節(jié)流，該開源的融資就融資，融到錢活下來是第一位。然后是控成本，這其中的大頭是人力成本、銷售成本，哪些可以省，哪些不能省，這是比較考驗企業(yè)家的決策力。第二是降低預期，排隊這么多，不要期望能夠快速上市，要找一些“長錢”，但相應的估值也不能有太高預期。第三是企業(yè)積極應對整個內卷大環(huán)境，更注重內功的修煉，之前有些企業(yè)在行業(yè)景氣時沒有足夠時間思考企業(yè)文化觀、價值觀，沒有時間培養(yǎng)隊伍、培養(yǎng)內部管理以及提高效益，現在是比較好的時間點，去考慮這些事情。
，所以對電芯企業(yè)比較考慮的點，還是在政策、價格、市場形勢快速波動情況下，怎么去做企業(yè)決策。比如說在去年可以明顯感覺到，上半年和下半年的融資形勢和行業(yè)形勢變化很快，上半年的時候電芯還是很緊缺的，很多人還是很缺芯，根據市場行情，大家制定了非常激進的擴產計劃和生產計劃。但到了7月份開始，行情急轉直下，非?？?，它跟很多行業(yè)還不太一樣，很多行業(yè)還能給你時間去感知一下，至少在電芯包括儲能上游環(huán)節(jié)，形勢變化很快，就一個月時間，訂單快速的發(fā)生變化。
關于投資的建議，第一個還是要強調儲能IPO是沒問題的。但同樣要降低預期，降低收益率預期和降低退出時間的預期，但同時用更低的投資估值去做彌補修正。第二是回歸商業(yè)本質，從看行業(yè)看賽道看增速要回到企業(yè)本身去看技術，看業(yè)務市占率毛利率和團隊這些，不一定有很明晰的整個賽道的投資機會，但在賽道里一定有出色的企業(yè)值得布局，找到那些能夠不斷提升市占率的玩家。最后一點是關注標的去海外布局的能力。
最后我想說的是我們機構初心不改，愿景是致力成為全球最專業(yè)的儲能產業(yè)投資機構，等待出清、逢低布局，等待每個細分賽道新周期的到來。我們對儲能賽道各類新機會和新技術會持續(xù)進行戰(zhàn)略布局。
感謝大家。
