中國儲能網(wǎng)訊：供需寬松影響下，國內(nèi)碳酸鋰市場三個多月來“跌跌不休”。價格的持續(xù)下行，必然沖擊生產(chǎn)企業(yè)的盈利狀況，更可能引發(fā)減產(chǎn)。但據(jù)市場人士介紹，雖然在價格持續(xù)下跌的影響下，產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)盈利進一步收窄。不過，由于需求的持續(xù)增長預(yù)期，當(dāng)前價格尚未令產(chǎn)業(yè)形成大規(guī)模的減產(chǎn)趨勢。
往后看，雖然碳酸鋰價格持續(xù)疲弱，但在受訪市場人士看來，目前價格水平雖然可能處在底部區(qū)域，但可能并不是本輪周期的最低點。8萬元／噸是現(xiàn)金成本曲線中比較密集的一個區(qū)域。
企業(yè)盈利顯著承壓
目前的碳酸鋰價格，無論是對于產(chǎn)業(yè)一體化生產(chǎn)企業(yè)而言還是對于非一體化生產(chǎn)企業(yè)而言，都不太“友好”。
自3月初創(chuàng)下12.5萬元／噸的年內(nèi)高點之后，三個月來碳酸鋰價格持續(xù)震蕩下行，近期維持在每噸9.5萬元至10萬元的區(qū)間內(nèi)弱勢運行。在采訪中，市場分析人士普遍反饋的感受是“隨著碳酸鋰現(xiàn)貨和期貨主力合約持續(xù)下跌，產(chǎn)業(yè)中的鋰資源回收再生企業(yè)及外購鋰礦石提鋰企業(yè)利潤顯著承壓，即期利潤虧損現(xiàn)象增多”。
據(jù)南華期貨有色分析師夏瑩瑩介紹，對于碳酸鋰產(chǎn)業(yè)一體化的企業(yè)來說，當(dāng)前的鋰鹽價格依然存在利潤，“不過利潤空間在被不斷壓縮。”而對于非一體化的企業(yè)和回收企業(yè)來說，原料成本市場定價的背景下，成本端的價格反應(yīng)通常滯后于成品端價格，因此這些企業(yè)的利潤空間更窄，部分出現(xiàn)虧損，小型企業(yè)有減停產(chǎn)跡象。
價格下跌也使得相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品銷售面臨“增量不增利”的情況。中信建投期貨高級分析師張維鑫在分析了相關(guān)企業(yè)財報之后表示，雖然銷量的增長在一定程度上緩解了企業(yè)的經(jīng)營壓力，但總體來看，鋰電相關(guān)企業(yè)的營收仍因碳酸鋰價格下跌而受到較大不利影響。
“2024年一季度，SMM電池級碳酸鋰均價10.15萬元／噸，較2023年同期下跌74.8%，不過今年鋰鹽銷量有增長，部分對沖了價格的下跌，但鋰鹽廠一季度收入降幅仍在30%以上，其中天齊鋰業(yè)財報顯示2024年一季度收入減少77.42%?！睆埦S鑫介紹說，目前二季度均價較一季度還有提升，但較去年同比仍有57.5%的跌幅，預(yù)計二季度收入同比仍會面臨較大跌幅?！暗紤]到二季度銷量有所提升，預(yù)計環(huán)比能實現(xiàn)一定增長?！?
不過，張維鑫也提示說，如果碳酸鋰價格繼續(xù)下跌，那么企業(yè)未來的營收仍會受到影響。
鋰價雖低但尚不足以驅(qū)動供應(yīng)調(diào)整
通常來說，當(dāng)價格下跌危及生產(chǎn)企業(yè)盈利，會促使部分供應(yīng)退出。這在碳酸鋰期貨上市以來也有跡可循。去年四季度，隨著碳酸鋰期價跌破每噸15萬元，國內(nèi)部分鋰鹽廠就因利潤空間收窄、成本倒掛，通過檢修減產(chǎn)手段控制虧損。
那么，當(dāng)前碳酸鋰盤面價格已經(jīng)跌至每噸9萬元至10萬元低價區(qū)間，是否會再次觸發(fā)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)調(diào)整呢？在采訪中，分析人士告訴記者，這次恐怕就沒有那么樂觀了。
在夏瑩瑩看來，每噸9萬元至10萬元水平的鋰鹽價格對于鋰鹽的供應(yīng)依然缺乏足夠的限制性?！胞}湖提鋰成本低，相對其他企業(yè)來說利潤空間厚，挺價意愿低。鹽湖本身有增產(chǎn)和擴產(chǎn)的規(guī)劃，在預(yù)期價格中長期偏弱的情況下，當(dāng)前減產(chǎn)意愿低，是鋰鹽價格下行的重要驅(qū)動之一?！毕默摤撜f。
“現(xiàn)階段鋰鹽供給階段性過剩的矛盾還沒有看到邊際改善的跡象?！狈秸衅谘芯吭貉芯繂T魏朝明也表示，換句話說，當(dāng)前碳酸鋰現(xiàn)貨及期貨價格的回落尚未造成顯著的供應(yīng)減量，碳酸鋰庫存累積勢頭仍在延續(xù)。
張維鑫表示，當(dāng)下鹽湖提鋰無疑是鋰鹽供給的重要一極，且增長迅猛。不過，當(dāng)前湖鋰的增產(chǎn)尚未對礦石提鋰造成擠壓，因此碳酸鋰的定價仍然依賴于成本較高的邊際供給部分，如低品位的云母提鋰項目、基礎(chǔ)設(shè)施貧瘠的非洲鋰礦項目等。往后看，雖然隨著價格下跌使企業(yè)利潤進一步收窄，供給端或許會有捂貨挺價行為，“但預(yù)計難以達成一致性，成效預(yù)計一般?！?
而從絕對價格上看，他表示，“當(dāng)前價格應(yīng)該是處在底部區(qū)域，但可能并不是本輪周期的最低點。8萬元／噸是現(xiàn)金成本曲線中比較密集的一個區(qū)域，就現(xiàn)階段來說，供大于需的量還不足以把這部分供給擠出，加之市場對未來需求增長的樂觀預(yù)期，價格底部無法按照成本來計價，合理的底部區(qū)域應(yīng)該在8萬元／噸上方。”
需求預(yù)期趨強但現(xiàn)實表現(xiàn)偏弱
受到新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的驅(qū)動，碳酸鋰長期需求預(yù)期向好依然是產(chǎn)業(yè)的共識。但美好的預(yù)期卻難以替代“骨感”的現(xiàn)實。
面對當(dāng)前的碳酸鋰價格，“部分下游企業(yè)或許有逢低備貨的意愿，但影響力度有待觀察?！蔽撼鞅硎尽?
夏盈盈則進一步介紹說，從碳酸鋰下游環(huán)節(jié)的需求表現(xiàn)看，盡管終端銷售依然可能保持較好表現(xiàn)，但正極環(huán)節(jié)的補庫驅(qū)動在中下游庫存緩沖下偏弱，6月排產(chǎn)進一步驗證正極環(huán)節(jié)的弱需求表現(xiàn)?！爱?dāng)前6-7月正極材料的排產(chǎn)均環(huán)比下降，買需不足?！?
因此她認(rèn)為，雖然碳酸鋰需求逐月環(huán)比增長的確定性較強，但在供應(yīng)處于更高增速的情況下，價格的方向選擇由供應(yīng)壓力主導(dǎo)，上方壓力明顯。
“從短期來看，供大于求的局面還將維持，碳酸鋰價格或仍將保持弱勢運行。”張維鑫表示，不過，從長遠看，碳酸鋰需求趨好的整體預(yù)期，在支撐長期價格重心的同時，也有望限制短期價格的回落空間。
“碳酸鋰是一個需求高速增長的行業(yè)，一旦供給端出現(xiàn)一些擾動，價格能比較輕易地回到10萬乃至11萬元／噸以上，影響更大的話還有進一步的上漲空間?！睆埦S鑫補充說，且從盤面看，資金方當(dāng)前對于市場價格的做空意愿不斷下降、做多意愿正在上升。從盈虧比來說，做空向下的空間大約還有1萬元／噸左右，不超過2萬元／噸，但做多的想象空間則明顯更有吸引力。
期貨工具發(fā)揮作用
值得注意的是，雖然碳酸鋰價格“跌跌不休”給相關(guān)企業(yè)盈利帶來明顯壓力，但碳酸鋰期貨的上市，卻給不少企業(yè)面對跌價風(fēng)險、維持穩(wěn)健經(jīng)營提供了有力的對沖工具。
在采訪中，魏朝明告訴記者，前期通過盤面賣保鎖定生產(chǎn)加工利潤的企業(yè)仍能維持正常經(jīng)營。
張維鑫也表示，碳酸鋰期貨上市至今已經(jīng)超過10個月，鋰相關(guān)企業(yè)，尤其是上游企業(yè)對于期貨的應(yīng)用已經(jīng)越發(fā)得心應(yīng)手?！氨M管近期碳酸鋰期貨價格跌破10萬元／噸，但部分企業(yè)已經(jīng)在高價執(zhí)行了賣出套期保值操作。對于這類企業(yè)來說，通過發(fā)揮期貨工具規(guī)避風(fēng)險的功能，價格下跌暫時還不會影響到他們的營收。”
且從近期來看，分析人士也表示，在短期供大于求局面難改、碳酸鋰價格仍將弱勢運行背景下，價格反彈或可能提供較好的賣出套保機會。
“近日碳酸鋰07合約快速跌至每噸9.5萬元附近，刺激出部分買需，且盤面處于空平階段，給予反彈窗口。而這樣的反彈窗口使得后續(xù)11月份給出空頭保值和投機空單入場機會，預(yù)計價格短期震蕩下行?！毕挠f。
魏朝明也認(rèn)為，7月現(xiàn)貨市場面臨倉單集中注銷的壓力，而碳酸鋰盤面多空離場導(dǎo)致部分合約階段性升水現(xiàn)貨，這也提供了較好的賣出保值機會。
