中國儲能網訊：9月10日，東源電器(002074,股吧)(002074.SZ)發(fā)布《發(fā)行股份購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易報告書(草案)》(以下簡稱《報告書》)稱，公司擬發(fā)行股份購買合肥國軒高科動力能源股份公司(以下簡稱國軒高科)100%股權，交易價格為33.51億元。受此消息影響，公司股價在當日和次日連拉兩個漲停。
資料顯示，國軒高科主營業(yè)務為動力電池，此次交易完成后，國軒高科將通過借殼方式登陸A股市場。
而《中國經營報(博客,微博)》記者發(fā)現(xiàn)，國軒高科近年來收入和凈利潤呈現(xiàn)大幅增長，在業(yè)績”高歌猛進的背后是應收賬款的激增。同時，國軒高科2011年的凈利潤竟然出現(xiàn)三個不同的版本。
業(yè)績暴漲
東源電器于2006年登陸深圳證券交易所，主要從事高、低壓開關及成套設備，電器自動化、配網自動化設備及元器件的制造和銷售。
隨著國家電網公司實施集中招標采購，電力系統(tǒng)領域的競爭日益激烈，東源電器在企業(yè)用戶領域的銷售下滑，銷售仍將依賴于國家電網公司。公司表示，現(xiàn)有產品結構中智能化產品占比不高，不能滿足智能電網建設的需要，公司成長性不足。
2013年，東源電器實現(xiàn)營業(yè)收入7.38億元，同比增長24.45%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2913.98萬元，同比減少21.11%。2014年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.84億元，同比增加10.21%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2074.88萬元，同比減少35.26%。
談及此次重組的目的，東源電器表示，公司在保留輸配電設備業(yè)務的同時，將盈利能力較強的鋰離子動力電池業(yè)務及資產注入，增強上市公司的資產規(guī)模、盈利能力、核心競爭力，解決可持續(xù)發(fā)展問題。
與東源電器業(yè)績大幅下滑形成鮮明對比的是，此次借殼公司的國軒高科近年來業(yè)績卻大幅增長。
國軒高科是國內最早從事新能源汽車用鋰離子動力電池(組)自主研發(fā)、生產和銷售的企業(yè)之一，主要產品包括鋰離子動力電池組產品、鋰離子單體電池(電芯)、磷酸鐵鋰正極材料等。
《報告書》顯示，2011年至2014年1~6月份，國軒高科實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.96億元、5.53億元、7.81億元、3.52億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為3885.52萬元、12750.53萬元、22020.28萬元、6981.83萬元。
2012年至2013年，公司營業(yè)收入同比增長分別為182.14%、41.23%，凈利潤同比增幅分別為228.15%、72.7%。
然而，國軒高科的業(yè)績神話卻是依靠應收賬款的突然飆升來實現(xiàn)的。
數(shù)據(jù)顯示，2011年~2013年，國軒高科應收賬款和長期應收款(含一年內到期的長期應收款)賬面價值合計分別為1774.58萬元、2.5億元和5.58億元，占當期營業(yè)收入比例分別為9.06%、45.29%和71.41%。2012年、2013年應收賬款和長期應收款賬面價值同比增長1311.41%和122.79%。
國軒高科應收賬款賬面余額2014年6月30日較2013年12月31日增加2.78億元，增長77.11%，主要為2014年上半年銷售給尚在信用期內的客戶南京金龍客車制造有限公司的貨款增加。
上海一位券商人士對記者表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，國軒高科的應收賬款的突然飆升，是公司業(yè)績大漲的主要原因，而這樣的業(yè)績明顯屬于“虛胖”，沖業(yè)績的跡象比較明顯。
其進一步指出，依靠應收賬款拔高的業(yè)績并不穩(wěn)定，國軒高科生產的鋰離子動力電池主要用于新能源汽車，而現(xiàn)在新能源汽車整體處于虧損狀態(tài)，主要依靠政府補貼來維持，如果未來政府補貼減少或取消，則下游客戶新能源汽車盈利前景堪憂，而國軒高科的高額應收賬款將面臨大額壞賬計提，將會對公司的業(yè)績產生重大不利影響。
《報告書》顯示，截至2014年6月30日，公司應收賬款賬齡在1年內的賬面余額高達5.14億元，占應收賬款比例高達80.69%，計提壞賬準備金額為2571.88萬元；公司應收賬款賬齡在1~2年的賬面余額高達1.17億元，占應收賬款比例高達18.35%，計提壞賬準備金額為1169.55萬元。
對于國軒高科應收賬款增長幅度較大的問題，東源電器向記者表示，在重組交易報告書中已經做了詳細說明。并強調，除披露以外，重組交易報告書還對應收款項持續(xù)增加的風險做了風險提示。企業(yè)作為新能源汽車產業(yè)推廣應用的主體，近年來也在加快技術創(chuàng)新，提高產品質量、降低成本。未來幾年，即使政府對新能源汽車產業(yè)補貼減少，新能源汽車產業(yè)依然能夠保持良好的發(fā)展。
凈利潤現(xiàn)三個版本
除了應收賬款激增外，國軒高科凈利潤也出現(xiàn)三個不同的版本。
國軒高科的股東佛山照明 (000541.SZ)，在2010年曾持有公司17.21%股權，由于國軒高科業(yè)績不理想，佛山照明曾考慮過出售手中持有的公司股份。
佛山照明2012年8月公布的合肥國軒高科動力能源有限公司審計報告(合并)顯示：國軒高科2011年度總資產為7.15億元，營業(yè)總收入為2.25億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4992.25萬元，凈利潤為4850.34萬元。
而東源電器公布的《報告書》則顯示：國軒高科2011年總資產(合并)為7.26億元，營業(yè)收入(合并)為1.96億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(合并)為3885.52萬元，凈利潤為3743.61萬元。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，《報告書》公布的國軒高科2011年總資產比佛山照明2012年8月公布的數(shù)據(jù)多出0.11億元，而營業(yè)收入?yún)s少了0.29億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤少了1106.73萬元，凈利潤少了1106.73萬元。
更讓投資者詫異的是，佛山照明于2012年9月26日發(fā)布的《關于對深圳證券交易所關注函的回復的公告 》(以下簡稱深交所關注函)卻顯示：國軒高科2012年8月28日向公司出具的說明函顯示，公司2011年經審計的凈利潤為5632萬元。
對此，有市場人士對記者指出，國軒高科在《報告書》中2011年的凈利潤比佛山照明兩次公告中的數(shù)據(jù)都少了很多，背后可能存在公司有意做低當年凈利潤，進而將利潤轉移到以后年度，來扮靚公司未來業(yè)績的可能，從而在此次借殼中能獲得較好的交易價格。
東源電器解釋稱，重組草案中公布的2011年數(shù)據(jù)與佛山照明2012年8月公布的國軒高科審計報告(合并)營業(yè)收入差異的形成原因是2011年銷售的一筆商品在報告期內發(fā)生退回，考慮到本次出具的三年一期報告在整體視為一個會計期間，故在報告中調整了2011年財務數(shù)據(jù)。除上述原因外，本次審計時還對一筆100多萬元的管理費用進行了調整，造成草案和2012年8月公布的國軒高科審計報告(合并)中凈利潤數(shù)據(jù)的差異。
東源電器強調，本《報告書》中財務數(shù)據(jù)均經過會計師按照最新的會計準則嚴格審計，財務數(shù)據(jù)真實有效，不存在粉飾業(yè)績的情況。
