中國儲能網(wǎng)訊：通過對重整計劃草案的分析以及與部分債權人等的溝通，機構認為本次超日太陽重整草案通過概率較大。
出資人會議過會概率分析：超日太陽以資本公積之股本溢價轉(zhuǎn)增股本16.8億股，該等股份由全體出資人無償讓渡并由投資人有條件受讓。投資人受讓上述轉(zhuǎn)增股份應支付的14.6億元，折合每股0.87元/股，每股折股價較低，相對于公司資不抵債現(xiàn)狀以及潛在重組損失與支出該定價具有合理性。
機構預計出資人會議關注的核心點是本次重整是否能夠?qū)崿F(xiàn)超日太陽自身造血能力的恢復以及后續(xù)的估值提升。對于此問題有兩個方面的保證：
(1)協(xié)鑫集團后續(xù)資產(chǎn)注入安排以及8家財團的支持；
(2)光伏行業(yè)整體復蘇。
從行業(yè)來看，光伏行業(yè)整體復蘇，行業(yè)平均市盈率達到73.28倍，目前行業(yè)市盈率最低的為光伏龍頭福斯特30倍?；诒Ｊ毓烙?，根據(jù)江蘇協(xié)鑫承諾，使超日太陽2015年、2016年實現(xiàn)的經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于6億元、8億元作為估值基礎，機構預計未來超日太陽整體估值將在200億一線，而目前公司整體估值只有48.21億。公司未來股價將會有較好的走勢，為投資者帶來豐厚回報。機構認為重整方案后續(xù)充滿前景，出資人會議基本上可以通過。
債權人會議通過概率分析。根據(jù)公司公告，債權人中職工債權組組和稅務債權組均全額償付，因此有擔保債權組、職工債權組、稅務債權組會議通過重整計劃問題不大。主要問題集中在普通債權組，根據(jù)機構統(tǒng)計，目前看來超日太陽相對于市場普遍施行的債務重整方案，普通債權償付比例最高。公司出資人與重整牽頭人等機構應該會與普通債權人進行深入溝通，預計順利通過概率較大。
重整方案基本實現(xiàn)各方利益訴求。在債務重整的整個過程中，產(chǎn)業(yè)資本實現(xiàn)了資產(chǎn)的整合，上市公司實現(xiàn)了保殼，債券投資人挽回了損失，垃圾債投資者實現(xiàn)了高額收益。可以說是一個各方均實現(xiàn)了利益訴求的重整方案。
11超日債實現(xiàn)了本息全額償付，部分投機者在低位拿到籌碼，實現(xiàn)較大比例浮盈。普通債權方得到較高比例的償付，對于其他部分損失超日、重組方協(xié)鑫集團以及其他利益相關方會通過諸如長期采供合同等方式實現(xiàn)補償。
重整方協(xié)鑫集團實力雄厚，同時對2015、2016年盈利作出承諾，資產(chǎn)注入勢在必行，公司估值將會得到明顯修復。同時重整方協(xié)鑫集團獲得上市公司資產(chǎn)及融資平臺，對于產(chǎn)業(yè)布局作用較大。
挖掘垃圾債潛在投資機會。公司債作為市場信用等級較高的產(chǎn)品，剛性兌付依然沒有打破。機構不應以剛性兌付是否打破作為衡量此次超日公司債危機的一個評判債券市場化的標準。機構應該看到此次重組過程雖然是在政府等相關部門的撮合下進行，但參與的各方主體主要還是基于利益作出的市場化選擇。從本次公司債債務危機中，應該看到中國垃圾債市場的潛在機會。
