中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：日前，Solar Media公司市場(chǎng)分析師Charlotte Gisbourne對(duì)采用非鋰電池供應(yīng)商的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了評(píng)估。
長(zhǎng)期以來(lái)，鋰離子電池一直是儲(chǔ)能系統(tǒng)中主流的技術(shù)，盡管這些電池可以提供高能量密度和長(zhǎng)循環(huán)壽命，但仍存在局限性，包括與熱失控相關(guān)的安全問(wèn)題。
由于原材料長(zhǎng)期供需動(dòng)態(tài)的不確定性，以及地緣政治緊張局勢(shì)可能破壞鋰離子電池供應(yīng)鏈，企業(yè)在一定程度上開(kāi)始尋求其替代品。
這一點(diǎn)在既有電池公司拓展產(chǎn)品線以及專注于替代化學(xué)體系的初創(chuàng)公司身上都有所體現(xiàn)。例如，寧德時(shí)代（CATL）今年實(shí)現(xiàn)了鈉離子電池量產(chǎn)，國(guó)軒高科公司正在研發(fā)固態(tài)電池。
本文將重點(diǎn)分析這些公司的財(cái)務(wù)狀況，特別是Invinity Energy Systems（釩液流電池）、Eos Energy Enterprises公司（鋅基電池）和ESS科技公司（鐵液流電池）。
營(yíng)收表現(xiàn)
這些公司目前持續(xù)虧損，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率一直為負(fù)。2025年第二季度，Eos Energy公司實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的季度營(yíng)收，這得益于其產(chǎn)量和出貨量的增加。據(jù)報(bào)道，Invinity Energy Systems公司2025年的營(yíng)收將集中在下半年。
與大多數(shù)大型電池制造商不同，這些公司不生產(chǎn)電動(dòng)汽車電池，而是主要專注于電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，而儲(chǔ)能系統(tǒng)的電池在其營(yíng)收中的占比持續(xù)超過(guò)80%。這種缺乏多元化的營(yíng)收狀況帶來(lái)了重大風(fēng)險(xiǎn)，使這些公司更容易受到市場(chǎng)變化影響。
目前，由于采用非傳統(tǒng)的電池，這些公司終端市場(chǎng)規(guī)模比鋰離子電池市場(chǎng)要小得多。
不過(guò)，Invinity Energy Systems公司擁有一些授權(quán)和特許權(quán)協(xié)議，例如與廣西聯(lián)儲(chǔ)新材料科技有限公司簽訂協(xié)議，這可能為其開(kāi)辟另一條營(yíng)收渠道，并增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。
目前，這三家公司仍處于規(guī)模擴(kuò)張的早期階段。Eos Energy公司直到2020年才開(kāi)始生產(chǎn)其Energy Block電池產(chǎn)品，ESS科技公司直到2021年才開(kāi)始出貨。這兩家公司此前都高度專注于研發(fā)，近期的電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化意味著它們?nèi)蕴幱谥圃飚a(chǎn)能爬坡階段。
盡管鋅和鐵的供應(yīng)比鋰更為廣泛，成本也預(yù)更低，但目前這些電池技術(shù)并未像鋰離子電池那樣受益于規(guī)模經(jīng)濟(jì)。這三家公司都尚未實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。不過(guò)2025年上半年，Eos Energy公司和ESS科技公司的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率均有所改善。
Eos Energy公司和ESS科技公司均為美國(guó)電池儲(chǔ)能系統(tǒng)制造商，這兩家公司一直在強(qiáng)調(diào)具有美國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈和采購(gòu)優(yōu)勢(shì)。鑒于鋰離子電池對(duì)進(jìn)口磷酸鐵鋰電池（LFP）的依賴，在美國(guó)《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案》（OBBB）和關(guān)稅政策，以及2022年《通脹削減法案》（IRA）稅收抵免計(jì)劃中的本土內(nèi)容獎(jiǎng)勵(lì)政策下，這兩家公司的這一優(yōu)勢(shì)比較顯著。
2025年上半年，Eos Energy公司營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)超過(guò)240%。然而，同期其凈虧損從2024年上半年的7490萬(wàn)美元增加至今年上半年的2.078億美元，銷售成本超過(guò)營(yíng)收三倍多。ESS科技公司和Invinity Energy Systems公司的營(yíng)收則分別同比下降4%和84%。
現(xiàn)金流情況
強(qiáng)大的研發(fā)能力是這些非鋰電池生產(chǎn)的主要吸引力之一。由于這些電池技術(shù)屬于相對(duì)新興技術(shù)，并且公司成立時(shí)間較短，因此研發(fā)支出相對(duì)較高也在情理之中。自2020年以來(lái)，ESS科技公司研發(fā)支出一直超過(guò)營(yíng)收，Eos Energy公司除了2025年上半年外，情況也是如此。Invinity Energy Systems公司由兩家電池制造商Avalon Battery公司和RedT公司合并而成，其研發(fā)支出低于其他兩家公司，并且在2023年獲得了英國(guó)政府1100萬(wàn)英鎊（1461萬(wàn)美元）資助。
在產(chǎn)能爬坡階段，資本支出仍然較高。去年，這三家公司的平均資本支出高達(dá)118%，而研究機(jī)構(gòu)列出的十大電池儲(chǔ)能供應(yīng)商的平均水平僅為17%。這種較高的投資支出可能是導(dǎo)致這些公司自由現(xiàn)金流為負(fù)的一個(gè)因素。
缺乏運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)可能給這些公司帶來(lái)重大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。Eos Energy公司的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金消耗從2024年的每月1230萬(wàn)美元增加至今年上半年的每月1583萬(wàn)美元。
Invinity Energy Systems公司和ESS科技公司則更為謹(jǐn)慎，2024年至2025年上半年，兩者的每月現(xiàn)金消耗率分別降低了7%和15%。盡管如此，ESS科技公司仍可能面臨現(xiàn)金流困境；截至2025年上半年底，該公司非受限現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為80萬(wàn)美元。盡管7月底通過(guò)融資使其增加至720萬(wàn)美元，但按照2025年上半年的現(xiàn)金消耗率計(jì)算，該公司資金僅能維持1.4個(gè)月。
通過(guò)多輪融資，Eos Energy公司在2025年上半年底以1.539億美元的現(xiàn)金余額在這三家公司中領(lǐng)先，但其對(duì)外部融資的依賴度也最高。該公司于2024年11月獲得美國(guó)能源部最高3.053億美元貸款，同年還從Cerberus Capital Management公司獲得3.155億美元資金。根據(jù)其發(fā)布的2025年第二季度報(bào)告，Eos Energy公司資產(chǎn)負(fù)債率令人擔(dān)憂，為 -1.63。
ESS科技公司 與Invinity Energy Systems公司在債務(wù)控制方面表現(xiàn)較好，主要依賴股權(quán)融資。Invinity Energy Systems公司聲稱，截至2025年5月無(wú)外部債務(wù)，ESS科技公司2025年第二季度報(bào)告顯示其總債務(wù)僅87萬(wàn)美元。ESS科技公司正在加強(qiáng)融資力度，包括簽署最高2500萬(wàn)美元的備股權(quán)購(gòu)買協(xié)議，并于2025年10月與Yorkville Advisors全球管理的投資基金達(dá)成4000萬(wàn)美元交易，其中3000萬(wàn)美元為預(yù)付款。
結(jié)論
如果電池儲(chǔ)能市場(chǎng)繼續(xù)保持當(dāng)前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，鋰離子電池替代品市場(chǎng)也很可能會(huì)隨之增長(zhǎng)。這得益于對(duì)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)（LDES）的需求日益增加，而這三家公司的電池產(chǎn)品系非常適合構(gòu)建長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)。Invinity Energy Systems公司和Eos Energy公司都受益于英國(guó)的長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能上限和下限機(jī)制，Invinity Energy Systems公司中標(biāo)了多個(gè)項(xiàng)目，Eos Energy公司與Frontier Power公司簽訂了一份5GWh協(xié)議。美國(guó)數(shù)據(jù)中心需求的不斷增長(zhǎng)也可能為ESS科技公司帶來(lái)機(jī)遇。
然而，當(dāng)前市場(chǎng)空間依然有限，大多數(shù)電池儲(chǔ)能開(kāi)發(fā)商似乎更傾向于選擇歷史更悠久的鋰離子電池。在這三家企業(yè)中，Invinity Energy Systems公的財(cái)務(wù)健康狀況相對(duì)最佳，有望在未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。
這些公司規(guī)模小于鋰離子電池競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而鋰離子電池競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手往往隸屬于大型企業(yè)集團(tuán)。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這些公司財(cái)務(wù)狀況較差除了因?yàn)槌闪r(shí)間較短，還與規(guī)模較小有關(guān)。
總體而言，對(duì)于旨在將新型電池推向市場(chǎng)的新公司來(lái)說(shuō)，高昂的啟動(dòng)成本、必要的研發(fā)支出以及較小的市場(chǎng)規(guī)模都帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。
