新能源汽車市場高速增長剛剛開始
.推廣新能源汽車，是解決城市大氣污染問題的良策之一，具有能源戰(zhàn)略意義。
.眾所周知，傳統(tǒng)汽車尾氣排放已經(jīng)成為我國城市空氣污染的主要來源。以新能源汽車替代傳統(tǒng)汽車，可以顯著減少排放，甚至實現(xiàn)邊際零排放，有助緩解霧霾等城市空氣污染問題。據(jù)公開數(shù)據(jù)，我國車用燃油消耗占總消耗50%以上；我國是石油進(jìn)口大國，2013年石油對外依存度高達(dá)58.1%。因此，推廣新能源汽車，對于我國長期能源供給來說，具有戰(zhàn)略意義。
.我們對新能源汽車的發(fā)展前景持樂觀態(tài)度，主要理由有：1）國家及地方推廣力度逐漸增大；2）新能源汽車車型逐漸豐富；3）基礎(chǔ)建設(shè)逐步加快；4）民眾對新能源汽車的認(rèn)知和認(rèn)可度逐步提高。
.我們認(rèn)為，在推廣初期，政府的扶持政策是新能源汽車市場快速成長的核心驅(qū)動因素。國家從終端補(bǔ)助、基建補(bǔ)助、規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)、政府采購等多方面進(jìn)行扶持，力度大，方向明確。
據(jù)工信部網(wǎng)站信息，我國2014全年累計生產(chǎn)8.39萬輛新能源汽車，同比增長4倍。其中，2014年12月，我國新能源汽車生產(chǎn)2.72萬輛，同比增長近3倍，顯著高于此前各月，如圖6所示。
.展望未來，我們預(yù)計，如相關(guān)配套到位，2015年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量有望達(dá)到18萬輛，并持續(xù)保持高速增長。2012年國務(wù)院發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計2020年新能源汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量超過500萬輛。如果能夠順利完成計劃，我們預(yù)計每年新能源汽車產(chǎn)量如圖13所示。
（注：根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2014年，新能源乘用車和商用車的銷量分別為5.45萬輛、2.95萬輛。外發(fā)含本圖的報告時，2014年統(tǒng)計數(shù)據(jù)尚未發(fā)布，故圖中為當(dāng)時的預(yù)測值。）
.我們認(rèn)為，新能源汽車市場的快速增長，將進(jìn)一步拉動電動汽車充電設(shè)備、汽車電機(jī)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
充電設(shè)備市場：國家電網(wǎng)招標(biāo)仍是關(guān)鍵渠道，社會資本正逐漸介入
.為了有效支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，充電設(shè)施的建設(shè)宜適度提前。
.2014年7月，國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于電動汽車用電價格政策有關(guān)問題的通知》，確定對電動汽車充換電設(shè)施用電實行扶持性電價政策；另外，地方政府將無償劃撥充換電設(shè)施建設(shè)場所，并給予財政補(bǔ)貼。我們據(jù)此測算，充電站建設(shè)成本將大幅減少，最快投資2.28年后即可實現(xiàn)盈利。
.2014年11月，財政部等四部委發(fā)布《關(guān)于新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)獎勵的通知》，擬安排資金對新能源汽車推廣城市或城市群給予充電設(shè)施建設(shè)獎勵。我們測算，在京津冀、長三角、珠三角地區(qū)等重點(diǎn)推廣區(qū)域內(nèi)，充電設(shè)施獎勵可降低充電樁大約一半建設(shè)成本。
.2014年6月，國管局、財政部等部門發(fā)布《關(guān)于印發(fā)政府機(jī)關(guān)及公共機(jī)構(gòu)購買新能源實施方案的通知》，要求充電接口與新能源汽車數(shù)量比例不低于1:1。我們對于不同情況下車樁合理比例的預(yù)測如表格9所示。
.我們預(yù)計，2014～2020年，充電樁市場累計可達(dá)776.8億元，如表格11所示；計入相關(guān)的配套系統(tǒng)（如配電系統(tǒng)、收費(fèi)系統(tǒng)、通信系統(tǒng)等），其間7年充電設(shè)備市場累計可達(dá)1400億元。
.新能源汽車推廣初期，仍將以公共領(lǐng)域應(yīng)用為主。我們預(yù)計，2015年乘用車市場中，40%為私人市場，60%為公共與商用市場；商用車主要用于公共與商用市場。經(jīng)測算，我們預(yù)計，2015年城市充電設(shè)施投資約80億元（其中充電樁市場約40億元，如表格10所示），充電服務(wù)費(fèi)約36.7億元。（目前收取增值服務(wù)費(fèi)的商業(yè)模式暫不清晰，電費(fèi)由電網(wǎng)定價收取，在此暫不討論）。
.國家電網(wǎng)是目前國內(nèi)電動汽車公共充換電設(shè)施的最大運(yùn)營商，其建設(shè)的充換電站預(yù)計占目前全國總量的85%以上。據(jù)英大網(wǎng)援引《亮報》報道，截至2014年底，國網(wǎng)累計建成618座充換電站、2.4萬個充電樁，率先建成國內(nèi)首個高速公路電動汽車充電網(wǎng)絡(luò)。據(jù)規(guī)劃，國網(wǎng)將于2020年底前建設(shè)“四縱四橫”（四縱：沈海、京滬、京臺、京港澳；四橫：青銀、連霍、滬蓉、滬昆）高速公路電動汽車快充網(wǎng)絡(luò)，覆蓋國網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域內(nèi)全部示范城市。
.據(jù)統(tǒng)計局信息，全國高速公路總里程為10.44萬公里。假設(shè)國家電網(wǎng)全面覆蓋進(jìn)行高速公路充電樁布局，我們預(yù)計，未來將產(chǎn)生約40億元的市場需求（僅對應(yīng)充電樁產(chǎn)品），并存在較大的超預(yù)期空間。
.2014年，國家電網(wǎng)針對電動汽車充換電設(shè)備進(jìn)行了4批集中招標(biāo)和1次專項招標(biāo)，累計招標(biāo)交流充電樁3,661套、直流充電樁/屏2,657套，如表格12所示。
.在上述國網(wǎng)電動汽車充電設(shè)備2014年招標(biāo)中，A股上市公司許繼電氣、國電南瑞、萬馬股份、奧特迅的表現(xiàn)較為搶眼，如圖14～16所示。
.國網(wǎng)已于2014年5月27日宣布，明確支持社會資本參與慢充、快充等各類電動汽車充換電設(shè)施市場，包括居民客戶在自有產(chǎn)權(quán)或擁有使用權(quán)的停車位（庫）建設(shè)的充電設(shè)施，及其他非居民客戶（包括高壓客戶）在公共區(qū)域建設(shè)的充換電設(shè)施。我們認(rèn)為，此舉將助推電動汽車消費(fèi)市場與設(shè)施運(yùn)營市場的商業(yè)模式創(chuàng)新，引導(dǎo)設(shè)施投資建設(shè)與運(yùn)營管理優(yōu)化開展，促其更好地發(fā)揮經(jīng)濟(jì)與社會效益。我們預(yù)計，社會資本將逐步成為城市汽車充電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)主力軍。目前，特銳德、萬馬股份等上市公司已開始布局該領(lǐng)域。
驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)市場：得整車廠者得天下
.據(jù)水清木華研究中心《2014年中國新能源汽車驅(qū)動電機(jī)行業(yè)研究報告》信息，2013年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量為1.7萬輛，生產(chǎn)新能源汽車驅(qū)動電機(jī)約4.6萬套，產(chǎn)值約18.6億元。我們預(yù)計，2014年驅(qū)動電機(jī)產(chǎn)值約90億元（對應(yīng)8.39萬輛整車產(chǎn)量），同比增長近4倍，后續(xù)將持續(xù)享受電動汽車銷量快速增長預(yù)期帶來的市場紅利。
.國內(nèi)主要新能源汽車驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)供應(yīng)商如圖17所示。
.目前，國內(nèi)新能源汽車驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)制造商按提供渠道大致可以分為兩種：其一，整車廠自配套，如比亞迪、上汽等；其二，汽車零配件生廠商或者獨(dú)立電機(jī)生廠商，如上海電驅(qū)動、南車時代等。
.上海電驅(qū)動是國內(nèi)新能源汽車（乘用車）驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)的龍頭企業(yè)。目前已為上汽、一汽、奇瑞、長安汽車等多家大型乘用車整車廠提供產(chǎn)品?，F(xiàn)有產(chǎn)量3萬臺，國內(nèi)新能源乘用車驅(qū)動電機(jī)市場占有率50%以上。
.南車時代是國內(nèi)新能源汽車（商用車）驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)的龍頭企業(yè)。目前已為宇通客車、蘇州金龍、廈門金龍、上海申沃等多家大型商用車整車廠提供產(chǎn)品?，F(xiàn)有產(chǎn)量2萬臺，國內(nèi)新能源商用車驅(qū)動電機(jī)市場占有率50%以上。
.比亞迪新能源汽車的驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)實現(xiàn)完全自主配套。比亞迪現(xiàn)有的純電動大巴K9、純電動轎車E6、插電式混合動力秦等車型，其驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)由比亞迪第十四事業(yè)部自主提供。
.競爭者紛紛加入市場搶奪。政策利好新能源汽車的發(fā)展，大洋電機(jī)、匯川技術(shù)、通達(dá)動力等公司紛紛布局驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)領(lǐng)域，如表格13所示。我們預(yù)計，隨著市場快速成長，競爭者將進(jìn)一步增多。
.我們認(rèn)為，對于電機(jī)系統(tǒng)提供商而言，得整車廠者得天下。整車廠自營的電機(jī)系統(tǒng)提供商在市場上具有得天獨(dú)厚的競爭優(yōu)勢。作為獨(dú)立的電機(jī)系統(tǒng)提供商，一旦成為整車廠穩(wěn)定的供應(yīng)商，其市場份額將隨著新能源汽車銷量的提升而逐步擴(kuò)大。
電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)提供商如表格14、表格15所示。
風(fēng)險提示：作者水平有限，對于行業(yè)發(fā)展的趨勢判斷或有失偏頗；影響上市公司業(yè)績與股價走勢的因素很多；新能源汽車推廣或不達(dá)預(yù)期。
