公司公布2012年3季報,2012年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.07億元,同比增長2.8%;歸屬上市公司股東凈利潤0.38億元,同比增長17.55%,每股收益0.26元。2012年三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元,同比減少3.1%,實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.16億元,同比增長29.72%。
評論:
積極因素:
產品價格上漲帶動毛利率提升。今年以來國際鋰業(yè)巨頭多次提價,國內碳酸鋰價格從年初的3.7萬元/噸上漲至目前的4.3萬噸/年,公司電池級碳酸鋰產品價格也同步上漲,公司產品毛利率同比、環(huán)比均呈上升趨勢。毛利率提升帶動了公司業(yè)績的增長,1-9月公司實現(xiàn)凈利潤0.38億元,同比增長17.55%。另外年產5000噸氫氧化鋰項目預計年內投產。
自有礦山將大幅降低生產成本。公司正在積極穩(wěn)步推進雅江鋰輝石礦采選一期工程的設計和建設工作,我們預計選礦廠最快2012年第四季度試生產,2013年下半年正式竣工投產。如果礦山建成達產后,預計自產鋰精礦成本費用在1200元/噸左右,與目前進口鋰精礦約2000元/噸的采購成本相比,可節(jié)約成本800元/噸左右,對應鋰產品生產成本降低5000-6000元/噸,降幅達20%。
消極因素:
費用率上升,管理費用增長較快。公司費用率同比、環(huán)比均有所上升,第三季度費用率由去年同期的5.3%上升至11.8%,同比增長了122%,公司三項費用中管理費用增長最快。今年1-9月公司管理費用為0.19億元,比去年同期的0.13億元,增長了46%,費用率的快速上升將影響公司的盈利能力。
另外,全球經濟受歐債危機等多重因素的影響,復蘇的步伐放緩,下游行業(yè)需求如:玻璃陶瓷、消費電子和化工等需求增長存在不確定性,市場需求增長如若放緩會對公司產品銷售產生影響,可能導致新建產能實際效果達不到預期,從而可能使公司業(yè)績受到一定程度的影響。
業(yè)務展望:
參股航天電源,積極開拓下游鋰電應用:公司核心產品電池級鋰產品是生產鋰電池材料的基礎性原材料。近年來,隨著儲能電池、動力電池及新興市場消費的興起,鋰產品將面臨強勁的需求增長。同時,中國有望成為全球最大新能源汽車市場,而鋰離子動力電池是新能源汽車發(fā)展的核心。為了積極布局鋰電下游應用領域,公司參股了上海航天電源技術公司(持股比例為20%),并按持股比例增資航天電源。航天電源核心技術來源于上?？臻g電源研究所(航天811所),目前已經成為中國航天科技集團公司大力發(fā)展航天鋰離子電池技術應用產業(yè)的支撐平臺,承擔了上海市“高性能鋰離子動力蓄電池及管理系統(tǒng)產業(yè)化”重點項目。
目前,航天電源一期年產1500萬安時車用動力鋰離子電池芯及集成系統(tǒng)生產示范線建設建成投產,具備中等批量(2000輛/年)中小型純電動車用動力鋰離子電池組系統(tǒng)配套能力,目前已與上汽、東風等國內主力整車廠建立緊密的合作聯(lián)系。隨著動力電池市場的需求逐漸擴大,航天電源計劃啟動投資規(guī)模為4.5億元的“年產5000萬安時動力鋰離子電池芯及集成系統(tǒng)生產和配套能力二期產業(yè)化建設項目”。該項目預計形成1萬套純電動轎車動力電池組系統(tǒng)集成配套能力。
公司以航天電源為平臺參與到下游以中央企業(yè)為主力的新能源汽車動力鋰電池產業(yè),推動上游電池原材料產業(yè)發(fā)展,有利于加快形成從上游礦山、中游鋰電材料到下游動力鋰電池的產業(yè)布局。
盈利預測與投資建議:
公司作為全球最大的礦石提鋰生產商和電池級碳酸鋰行業(yè)標準的制定者,公司將立足于電池級碳酸鋰產品,依托自有的礦產資源,通過增資入股航天電源,參與到下游以央企為主力的新能源汽車動力鋰電池產業(yè),從而形成從上游礦山、中游鋰電材料到下游動力鋰電池的產業(yè)布局。我們預計公司2012-2014年每股收益將達到0.45元、0.55元、0.94元,對應PE分別為:66、54和31倍,維持“推薦”投資評級。
風險提示:
1)工業(yè)級、電池級碳酸鋰價格大幅下降對公司業(yè)績造成的影響
2)鋰鹽產品下游需求減少,公司新增產能項目進展低于預期
