中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：經(jīng)營(yíng)內(nèi)憂難解之下，大唐集團(tuán)旗下大唐發(fā)電(601991.SH，0991.HK)被迫棄子自救。
12月20日，大唐發(fā)電披露，陜西煤化工集團(tuán)(下稱陜煤化)向大唐發(fā)電旗下控股子公司大唐運(yùn)城發(fā)電公司(下稱運(yùn)城發(fā)電)增資2.87億元，運(yùn)城發(fā)電成為陜煤化控股51%的子公司，大唐發(fā)電持股比例從80%降至49%，運(yùn)城發(fā)電今后不再并入大唐發(fā)電報(bào)表。
記者了解到，運(yùn)城發(fā)電自2007年成立至2011年底，累積虧損超20億元，還屢屢被煤炭企業(yè)等上游供應(yīng)商逼債，公司已成為大唐發(fā)電的沉重負(fù)擔(dān)。
甩賣"包袱"的另一面，大唐發(fā)電卻又慷慨援手"同門兄弟"華銀電力(600744.SH).19日，公司以3.74億元收購(gòu)華銀電力的小火電關(guān)停容量指標(biāo)，為后者今年的扭虧兜底。同時(shí)，大唐發(fā)電還暗助"兒子"，為全資子公司寧夏青銅峽風(fēng)電公司的2.99億元融資提供擔(dān)保。
大唐發(fā)電發(fā)家于火電，近年卻在水電、風(fēng)電、煤化工等領(lǐng)域"大鋪攤子"，隨之而來(lái)的是難以遏制的資金渴求。上市6年來(lái)，公司已經(jīng)5次發(fā)債、2次增發(fā)，但依然難解資金饑渴。
而大唐發(fā)電斥資634億元"豪賭"的內(nèi)蒙古多倫煤化工、內(nèi)蒙古克旗、遼寧阜新煤制天然氣三個(gè)項(xiàng)目，至今并未為上市公司貢獻(xiàn)多少利潤(rùn)，卻拖住了公司數(shù)百億元資金。
內(nèi)外"補(bǔ)漏"
12月19日，大唐發(fā)電公告稱，擬為子公司青銅峽風(fēng)電公司的2.99億元融資提供擔(dān)保。而兩個(gè)月前，公司還曾為子公司連城發(fā)電、大連風(fēng)電的7.5億元融資提供擔(dān)保。這三家公司因資產(chǎn)負(fù)債率超70%而融資困難，大唐發(fā)電不得不兜底。
暗助子公司的同時(shí)，大唐發(fā)電還援手同門兄弟華銀電力，以800元/千瓦的價(jià)格收購(gòu)后者擁有的46.8萬(wàn)千瓦小火電關(guān)停容量指標(biāo)，為后者一次性貢獻(xiàn)3.74億元凈利潤(rùn)。華銀電力是大唐集團(tuán)控制下的又一家上市公司，今年1-9月巨虧4.9億元。
"這就是大唐集團(tuán)拆東墻補(bǔ)西墻的一種把戲，旗下哪個(gè)上市公司有難，其它公司就拿錢去救，反正資產(chǎn)都是在集團(tuán)內(nèi)部倒騰，肉都爛在鍋里。"湖南資本人士如是形象評(píng)價(jià)道。
大唐發(fā)電慷慨為"兄弟"救困，卻無(wú)力解救運(yùn)城發(fā)電于水火。
資料顯示，運(yùn)城發(fā)電由大唐發(fā)電控股80%，錦州華富持股20%。這個(gè)以火力發(fā)電為主業(yè)的電廠，建有2臺(tái)60萬(wàn)千瓦火電機(jī)組，靜態(tài)投資45.16億元，于2007年10月投產(chǎn)，投產(chǎn)當(dāng)年就虧損了1個(gè)多億，截止到2011年下半年，已累積虧損超過(guò)20億元。
2011年，運(yùn)城發(fā)電總經(jīng)理一度被傳失蹤，但最后證實(shí)并無(wú)其事。不過(guò)，彼時(shí)公司總經(jīng)理王英曾向本報(bào)記者坦言確實(shí)拖欠了上游供應(yīng)商的大量煤炭款，被迫經(jīng)常躲債。
"電廠從來(lái)就沒(méi)盈過(guò)利，8個(gè)多億資本金全賠進(jìn)去，又搭了10億，現(xiàn)在我們資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)130%。"王英曾如是透露。
如今，運(yùn)城發(fā)電已成大唐發(fā)電的虧損大戶。公告顯示，截至到f2012年10月31日，運(yùn)城發(fā)電總資產(chǎn)36.2億元，負(fù)債50.58億元，凈資產(chǎn)-14.38億元。
不堪重負(fù)之下，大唐發(fā)電開始抽身。12月20日，公司引進(jìn)陜煤化向運(yùn)城發(fā)電增資2.87億元，由于陜煤化此前已收購(gòu)錦州華富所持的運(yùn)城發(fā)電20%股權(quán)，因此增資后，陜煤化持股運(yùn)城發(fā)電51%，大唐發(fā)電退居次席。
"運(yùn)城發(fā)電的運(yùn)營(yíng)資金主要靠銀行貸款，這條路在今年越走越窄，資金鏈越發(fā)緊繃，增資后，陜煤化成為投資主體，大唐發(fā)電今后不需要繼續(xù)大筆投入，對(duì)上市公司來(lái)講的確是卸下了一個(gè)大包袱。"中信建投湖南管理總部研究總監(jiān)劉亞輝分析道。
擴(kuò)張"左支右絀"
近年來(lái)，公司開始大手筆"非電化"投資，先后投建內(nèi)蒙古多倫煤化工、內(nèi)蒙古克旗煤制天然氣、遼寧阜新煤制天然氣項(xiàng)目，這三個(gè)項(xiàng)目總投資額分別達(dá)162億元、227億元、246億元。
財(cái)報(bào)顯示，公司2010年、2011年、2012年1-9月總負(fù)債分別為1724億元、1935億元、2144億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.81%、79.28%、80.46%。
為緩解資金饑渴癥，大唐發(fā)電動(dòng)用一切手段融資。截至目前，公司已經(jīng)5次發(fā)債，2次增發(fā)，多次發(fā)行短融券、中期票據(jù)、公司債。
記者了解到，截至今年6月末，大唐發(fā)電的銀行授信額度達(dá)3000億元。不過(guò)，這些銀行授信額度目前已消耗過(guò)半，僅剩1386.48億元。截至2012年9月30日，大唐發(fā)電僅流動(dòng)負(fù)債就有562億元，而公司貨幣資金只有53.24億元，連流動(dòng)負(fù)債的零頭都不夠。
"大唐發(fā)電的很多項(xiàng)目都是在行業(yè)下行期布局，比如風(fēng)電。而公司的火電項(xiàng)目，在煤價(jià)高漲時(shí)大量囤煤，下游電力需求卻因經(jīng)濟(jì)危機(jī)日漸萎縮，經(jīng)營(yíng)如何能有起色？"劉亞輝直言。
財(cái)報(bào)顯示，2010年、2011年、2012年1-9月，大唐發(fā)電營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為607億元、724億元、568億元和25億元、19億元、18億元，凈利率一直在2%-4%的微利區(qū)間徘徊。
而公司寄予厚望的"非電化"項(xiàng)目中，多倫煤化工項(xiàng)目剛進(jìn)入試生產(chǎn)，克旗煤制天然氣和遼寧阜新煤制天然氣兩個(gè)項(xiàng)目均未正式投產(chǎn)，并不能為大唐發(fā)電帶來(lái)業(yè)績(jī)補(bǔ)益。
