鋰電池材料、服裝紡織和投資業(yè)務(wù)共同拉動業(yè)績增長。2010年公司鋰離子電池、服裝紡織、投資業(yè)務(wù)分別貢獻凈利潤8630萬、4266萬和1542萬元,較上年分別增長167.51%、72.92%和456.68%。鋰電材料業(yè)務(wù)增長主要來自于銷售規(guī)模擴大,服裝紡織業(yè)務(wù)增長主要靠國際品牌合作項目拉動,投資業(yè)務(wù)凈利潤主要來自于寧波銀行股權(quán)分紅。
鋰電池業(yè)務(wù)增長迅速,凈利潤翻番。2010年公司鋰電材料業(yè)務(wù)取得較快發(fā)展,實現(xiàn)銷售收入126,214.47萬元,較上年同期增長62.6%,營業(yè)利潤25,340.36萬元,較上年同期增長95.81%,其中:正極材料、負極材料和電解液業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)銷售收入79,373.68萬元、31,967.99萬元和14,863.32萬元,分別實現(xiàn)凈利潤3,458.91萬元、4,010.47萬元和1,435.24萬元。
服裝業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定,實施“多品牌、國際化”。公司服裝業(yè)務(wù)以寧波杉杉時尚服裝品牌管理有限公司為平臺,對下屬服裝產(chǎn)業(yè)公司實施統(tǒng)一管理。在品牌業(yè)務(wù)方面,公司借助伊藤忠的品牌資源和市場網(wǎng)絡(luò),積極尋求和引入具有市場潛力和投資價值的品牌資源。一方面繼續(xù)做強做大"杉杉"自主原創(chuàng)品牌,另一方面積極實施“多品牌、國際化”發(fā)展戰(zhàn)略。
涉足電動汽車領(lǐng)域、構(gòu)筑縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈。公司于2011年1月與上海航天電源技術(shù)研究所共同組建寧波航天杉杉電動汽車技術(shù)發(fā)展有限公司,全資子公司寧波杉杉新能源技術(shù)發(fā)展有限公司持有其94%的股權(quán)。公司將以此為平臺參與到下游新能源汽車產(chǎn)業(yè),至此完成了從上游礦山(Yerilla)、中游鋰電池(湖南海納)到電動汽車終端(航天杉杉)的產(chǎn)業(yè)布局。
盈利預測與投資評級。公司鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈布局完善,服裝紡織業(yè)務(wù)趨于高端化,投資收益優(yōu)厚,多點拉動,業(yè)績激增。我們預期公司2011、2012年每股收益分別為0.60元、0.95元,對應(yīng)市盈率為34、23倍。我們看好公司在鋰離子電池領(lǐng)域的領(lǐng)先地位與發(fā)展?jié)摿?合理價格在28.5元左右,維持對公司“推薦”的投資評級。
