中國儲能網(wǎng)訊：公司最近發(fā)布半年報顯示:13年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入25.87億,同比增長12.47%,實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.38億元,同比增長27.89%。基本每股收益0.12元,同比增長33.33%。
傳統(tǒng)車用蓄電池業(yè)務(wù):新增產(chǎn)能逐漸釋放,市場占有率將穩(wěn)步提升。公司作為國內(nèi)車用蓄電池的三大龍頭(駱駝、江森、風(fēng)帆)之一,具備穩(wěn)定的客戶群和市場分額。上半年蓄電池實現(xiàn)營收19.62億元,同比減少2.37%,毛利率13.14%,同比略減0.62個百分點。鉛及鉛合金,電池殼體等其他業(yè)務(wù)提高為公司利潤貢獻了部分業(yè)績。在營收提高的情況下,公司的三費占比同比有良性改善,使得公司在整體毛利率略微下降的情況下,凈利率能穩(wěn)步提高,公司內(nèi)部治理成效顯著。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整工作初步完成,到年底全免維護電池總產(chǎn)能將達到1500萬只,產(chǎn)品占比在90%以上。公司計劃在“十二五”期間新增產(chǎn)能1000萬只/年,年總產(chǎn)能規(guī)模將達到2000萬只以上。產(chǎn)能的逐步釋放將提升公司在汽車后市場的分額,對于公司后續(xù)產(chǎn)品毛利的提升有很大幫助。
AGM啟動電池業(yè)務(wù):AGM電池項目進展順利,奠定公司未來轉(zhuǎn)型方向。AGM蓄電池是指隔板采用的是超細玻璃棉材料的蓄電池,循環(huán)充電能力是傳統(tǒng)鉛鈣電池的3倍,具有使用壽命長、電容量穩(wěn)定、低溫可靠性高、事故風(fēng)險低,環(huán)境污染小等優(yōu)勢,目前在部分中高檔車型上已開始配置。公司的AMG產(chǎn)品獲得德國大眾試驗室認可,同類產(chǎn)品在德國奔馳、奧迪的認可試驗也正在順利進行中,轉(zhuǎn)型換代產(chǎn)品AGM電池取得重要突破,與競爭對手相比具備先發(fā)優(yōu)勢。目前公司已經(jīng)向上海通用、比亞迪等主機廠小批量供貨。公司年產(chǎn)400萬只AGM電池項目計劃分兩期建設(shè),每期生產(chǎn)能力為200萬只/年。主要建設(shè)進度初步確定為:公司計劃2015年5月完成AGM項目一期工程,實現(xiàn)年產(chǎn)能200萬/年,2016年9月完成二期工程,最終形成年產(chǎn)400萬只的生產(chǎn)能力。
新能源鋰電池業(yè)務(wù):新能源項目處于初期階段,短期內(nèi)對業(yè)績難有貢獻。公司的新能源鋰電項目目前尚處在培育期,產(chǎn)品還處于試驗階段,短期內(nèi)對公司業(yè)績難產(chǎn)生貢獻,但由于新能源產(chǎn)業(yè)具備長期的投資價值,公司的板塊也值得一定關(guān)注。
投資建議:公司作為國內(nèi)蓄電池的老牌企業(yè),具備較高的市場知名度,前期受制于產(chǎn)能瓶頸,公司業(yè)績一直難有起色。隨著公司免維護電池產(chǎn)能的逐步釋放,公司的市場分額,尤其在后市場,將得到穩(wěn)步提升,形成與駱駝股份、江森電池三足鼎立的局面,AGM項目的順利開展,將實現(xiàn)公司進軍中高端蓄電池市場的戰(zhàn)略。我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.25元、0.40元、0.68元,首次給予“增持”評級。
