中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：1、鑫龍電器公司非公開(kāi)增發(fā)情況點(diǎn)評(píng)報(bào)告：定增收官，蓄勢(shì)待發(fā)
鑫龍電器 002298 電力設(shè)備行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：浙商證券分析師：史海昇 撰寫日期：2012-07-18
投資要點(diǎn)：公司本次定向增發(fā)情況公司2012年7月18日發(fā)布了《安徽鑫龍電器股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告暨上市公告書》，公告顯示本次發(fā)行基本情況如下：股票種類：人民幣普通股（A 股）發(fā)行數(shù)量：7,886.90萬(wàn)股發(fā)行價(jià)格：6.72元/股募集資金總額：529,999,680.00元募集資金凈額：515,510,623.51元本次發(fā)行未使公司控制權(quán)發(fā)生變化。本次非公開(kāi)發(fā)行前，束龍勝先生直接持有公司97,467,346股，占總股本的29.54%,并通過(guò)蕪湖市鑫誠(chéng)科技投資有限公司間接持有公司11.13%的股份，合計(jì)持有股份占公司總股本的 40.67%。本次非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量7,886.90萬(wàn)股，發(fā)行后束龍勝合計(jì)持股比例下降為32.82%,仍處于相對(duì)控股地位。
增發(fā)對(duì)象鎖定期 12個(gè)月。本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，本公司新增7,886.90萬(wàn)股，將于2012年7月19日在深圳證券交易所上市。本次發(fā)行的股份自2012年7月19日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
2、國(guó)電南自：費(fèi)用較高導(dǎo)致業(yè)績(jī)低于預(yù)期，合資公司或?qū)⑦M(jìn)一步攤薄利潤(rùn)
國(guó)電南自 600268 電力設(shè)備行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券 分析師：齊琦 撰寫日期：2012-04-24
費(fèi)用較高導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期。一季度營(yíng)業(yè)收入5.4億元，同比增長(zhǎng)34%,公司歸屬上市股東凈利潤(rùn)虧損3456萬(wàn)，較去年同期的192萬(wàn)大幅下滑，主要是成本和費(fèi)用增長(zhǎng)較快，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)44%,營(yíng)業(yè)費(fèi)用達(dá)1.05億元，同比增長(zhǎng)50%,管理費(fèi)用9097萬(wàn)同比增長(zhǎng)30%,費(fèi)用較高導(dǎo)致業(yè)績(jī)同比大幅下滑，此外與ABB的合資公司攤薄公司凈利潤(rùn)導(dǎo)致業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
公司管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用一直較高或?qū)⒂绊懝救陿I(yè)績(jī)。公司2011年全年管理費(fèi)用達(dá)2.8億元，同比增長(zhǎng)40%,一季度依然保持高位；財(cái)務(wù)費(fèi)用2011年全年達(dá)1.7億元，同比增長(zhǎng)132%,超出市場(chǎng)預(yù)期，主要由于公司去年快速擴(kuò)張導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，雖然公司管理層今年將專注主營(yíng)，預(yù)計(jì)今年財(cái)務(wù)費(fèi)用將依然較高，管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用或?qū)⒂绊懭甑闹鳡I(yíng)利潤(rùn)。
公司訂單充足。2011年全年新增訂單達(dá)45.54億元（不含17.6億元新疆哈密200MW風(fēng)電總包項(xiàng)目），預(yù)計(jì)公司結(jié)轉(zhuǎn)到2012年的訂單超過(guò)20億元，目前公司訂單充足，但由于公司歷史包袱重，單位人員產(chǎn)值低，凈利率較低。
與ABB合資公司長(zhǎng)期來(lái)看有利于公司業(yè)務(wù)發(fā)展和國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓，短期攤薄公司股東利潤(rùn)。公司與ABB成立合資公司主要是利用ABB在電網(wǎng)自動(dòng)化領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)并開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，但公司以較好的資產(chǎn)"國(guó)電南自自動(dòng)化公司"和"國(guó)電南自城鄉(xiāng)電網(wǎng)自動(dòng)化公司"注入合資公司占51%股權(quán)，短期內(nèi)或?qū)偙∩鲜泄竟蓶|利潤(rùn)，長(zhǎng)期有利于公司自動(dòng)化業(yè)務(wù)發(fā)展和國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓。
調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司12-14年?duì)I業(yè)收入為39.9億、51億和64.6億元，考慮合資公司短期對(duì)利潤(rùn)攤薄的影響，預(yù)計(jì)EPS分別為0.22 元，0.29元和0.36元，目前股價(jià)相當(dāng)于12年41倍PE,考慮公司產(chǎn)品在行業(yè)中的地位以及公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持增持評(píng)級(jí)。
3、國(guó)電南瑞：步入穩(wěn)速發(fā)展車道
國(guó)電南瑞 600406 電力設(shè)備行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：華泰證券 分析師：王海生撰寫日期：2012-07-09
公司基本面運(yùn)營(yíng)良好，目前已順利步入穩(wěn)速發(fā)展時(shí)期。2012年，公司計(jì)劃新簽訂單同比增21.9%至88億元，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增30%至 60.68億元，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增30%至11.12億元。我們推測(cè)，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)為大概率事件，且存在一定超預(yù)期空間。
調(diào)度業(yè)務(wù)仍處景氣期。公司憑借雄厚的技術(shù)實(shí)力，成為國(guó)家電網(wǎng)公司（簡(jiǎn)稱"國(guó)網(wǎng)"）新一代智能調(diào)度系統(tǒng)的行業(yè)推動(dòng)者。從目前的覆蓋程度來(lái)看，電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化市場(chǎng)未來(lái)仍較大發(fā)展空間，利好公司相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
電網(wǎng)外市場(chǎng)景氣低預(yù)期對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)有限。今年上半年，部分非電網(wǎng)類工程項(xiàng)目投運(yùn)、招標(biāo)進(jìn)度放緩，或影響公司同期部分業(yè)務(wù)收入確認(rèn)與訂單簽訂。但是，這對(duì)公司全年業(yè)績(jī)影響有限，因?yàn)椋?）據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)測(cè)算，非電網(wǎng)類業(yè)務(wù)對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)僅約3成；2）軌道交通類項(xiàng)目交貨周期較長(zhǎng)（通常2~3 年），對(duì)本年度收入確認(rèn)影響甚小；3）下半年市場(chǎng)存在情況好轉(zhuǎn)的可能；4）來(lái)自電網(wǎng)客戶的訂單和收入同比仍有增長(zhǎng)，起到一定業(yè)績(jī)對(duì)沖作用。
海外業(yè)務(wù)或成未來(lái)看點(diǎn)：1）國(guó)網(wǎng)近期持續(xù)擴(kuò)張海外運(yùn)營(yíng)和工程業(yè)務(wù)，為公司"借船出海"創(chuàng)造了便利條件；2）公司海外市場(chǎng)積累扎實(shí)，成功完成蘇丹國(guó)調(diào)、菲律賓國(guó)調(diào)等多項(xiàng)高端項(xiàng)目；3）近期加拿大、巴西等國(guó)政商界人士頻訪公司，有助增加公司的國(guó)際影響力。
投資建議：當(dāng)前股本攤薄下，公司12、13年預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)EPS0.76元、0.96元，對(duì)應(yīng)P/E分別為21.9倍、17.3倍，建議"增持"。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）未來(lái)市場(chǎng)景氣度或低預(yù)期；2）軟件退稅政策未來(lái)或存變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
4、攀鋼釩鈦 點(diǎn)評(píng)報(bào)告：礦石價(jià)格下跌與匯兌收益下降，2季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅下滑
攀鋼釩鈦 000629 鋼鐵行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：劉元瑞撰寫日期：2012-07-13
鐵礦石部分，價(jià)格下跌導(dǎo)致鞍千礦業(yè)和攀鋼礦業(yè)利潤(rùn)下降：產(chǎn)量方面，目前公司鐵礦石業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要來(lái)自攀鋼礦業(yè)與鞍千礦業(yè)。攀鋼礦業(yè)2季度共生產(chǎn)鐵精礦 259.92萬(wàn)噸，環(huán)比1季度的242.28萬(wàn)噸略有增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，公司2季度鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比略有增加但幅度有限。在礦價(jià)持續(xù)下跌的情況下，預(yù)計(jì)攀鋼礦業(yè)和鞍千礦業(yè)凈利潤(rùn)均有所下降，尤其鞍千礦業(yè)下降幅度可能較大。
釩鈦部分，釩鈦制品價(jià)格下跌，利潤(rùn)同樣有所下降：釩制品方面，上半年累計(jì)生產(chǎn)五氧化二釩738噸、三氧化二釩8360噸、釩鐵7848噸、釩氮合金2017噸，完成半年度生產(chǎn)目標(biāo)。從價(jià)格方面來(lái)看，釩制品延續(xù)了1季度的下跌趨勢(shì)，預(yù)計(jì)釩制品盈利情況同樣并不樂(lè)觀。
鈦業(yè)務(wù)方面，上半年鈦精礦產(chǎn)量26.42萬(wàn)噸，其中2季度鈦精礦產(chǎn)量為13.47萬(wàn)噸，環(huán)比1季度小幅增長(zhǎng)。價(jià)格方面，鈦精礦價(jià)格3月中旬開(kāi)始持續(xù)下跌，四川地區(qū)鈦精礦2季度均價(jià)環(huán)比下跌14.17%。同時(shí)，2季度鈦白粉價(jià)格環(huán)比均有所下跌。由于價(jià)格下跌幅度較大，預(yù)計(jì)公司鈦業(yè)務(wù)利潤(rùn)環(huán)比也有小幅下降。
總體來(lái)看，在鐵精粉與鈦制品價(jià)格下跌的影響下，2季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)環(huán)比下滑基本在情理之中。不過(guò)，環(huán)比降幅如此之大卻在意料之外，除了主營(yíng)之外，不排除其他因素影響2季度業(yè)績(jī)的可能性：考慮到2季度澳元兌人民幣匯率大幅貶值且貶值幅度略大于1季度的升值幅度，我們預(yù)計(jì)2季度公司海外資產(chǎn)匯兌損益可能下降為負(fù)。
化身資源龍頭，期待資源掌控量繼續(xù)上臺(tái)階：資產(chǎn)置換方案和本次收購(gòu)方案完成后，公司鐵精礦產(chǎn)能將達(dá)到兩千萬(wàn)噸級(jí)別。隨著卡拉拉礦區(qū)的逐步投產(chǎn)、可能潛在的新資源的陸續(xù)發(fā)現(xiàn)，以及鞍鋼礦業(yè)后續(xù)繼續(xù)兌現(xiàn)承諾的注入，公司資源掌控量有望繼續(xù)擴(kuò)大。不考慮齊大山資產(chǎn)注入影響，按轉(zhuǎn)增后股本簡(jiǎn)單測(cè)算新公司2012、2013年業(yè)績(jī)分別為0.27元和0.40元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。
5、蘭太實(shí)業(yè) 600328 基礎(chǔ)化工業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：程磊，張力揚(yáng)，王席鑫 撰寫日期：2011-08-01
公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，給予"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20元：公司手握兩大鹽湖資源，其中柯柯鹽湖開(kāi)發(fā)將向綜合利用鉀肥、鎂鹽等方向發(fā)展。
短期看，公司青海100萬(wàn)噸/年純堿項(xiàng)目及內(nèi)蒙煤炭項(xiàng)目即將開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；另外公司作為央企中國(guó)鹽業(yè)總公司旗下上市平臺(tái)，資本運(yùn)作空間巨大。長(zhǎng)期看，核級(jí)鈉不再是概念，逐步成為現(xiàn)實(shí)，每160萬(wàn)千瓦示范快堆核電站可貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)約0.37元/股。
預(yù)計(jì)公司11-13年的EPS分別為0.25/0.99/1.35元?？紤]到公司的資源屬性、經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，可給予一定的估值溢價(jià)；而且公司12年開(kāi)始迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展，可參考12年業(yè)績(jī)進(jìn)行估值，我們給予公司"買入"的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20元。
6、奧克股份 跟蹤報(bào)告：聚醚穩(wěn)定增長(zhǎng)，切割液萎縮，調(diào)低盈利預(yù)測(cè)
奧克股份 300082 基礎(chǔ)化工業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：范飛 撰寫日期：2012-07-04
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
鑒于目前的行業(yè)情況，我們調(diào)低了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014年每股收益分別為0.48,0.57,0.61元，估值為27,22和21倍，維持增持評(píng)級(jí)。
7、成飛集成 參與杭州電動(dòng)車租賃公告點(diǎn)評(píng)：試水租賃意義非凡
成飛集成 002190 機(jī)械行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：弓永峰 撰寫日期：2012-07-18
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
不考慮杭州項(xiàng)目我們預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS分別為0.24元、0.29元，對(duì)應(yīng)PE,47.81倍、40.83倍，考慮杭州項(xiàng)目貢獻(xiàn)EPS分別為0.27元、0.38元，對(duì)應(yīng)PE43.22倍、30.71倍，維持對(duì)公司推薦的投資評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)。
投資風(fēng)險(xiǎn)
1、杭州項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
8、比亞迪 深度報(bào)告：傳統(tǒng)汽車新車型放量，新能源汽車起航
比亞迪 002594 汽車和汽車零部件行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：民生證券 分析師：于特，劉芬 撰寫日期：2012-05-25
"謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)"
公司從2011年3季度開(kāi)始大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備，2012年1季度資產(chǎn)減值損失為2億元，造成公司利潤(rùn)大幅下滑，主要是太陽(yáng)能電池存貨中原材料減值準(zhǔn)備計(jì)提損失導(dǎo)致，預(yù)計(jì)2012年資產(chǎn)減值損失將達(dá)6億元，將影響EPS為0.21元。不考慮資產(chǎn)減值損失，預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為 0.69/0.88/1.20元。
扣除資產(chǎn)減值損失，預(yù)計(jì)2012-2014年凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)到25.26%,EPS分別為0.48/0.83/1.16元。我們認(rèn)為2012年是公司汽車業(yè)務(wù)的拐點(diǎn)，傳統(tǒng)汽車新車上量，新能源汽車開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。給予"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新車市場(chǎng)需求及經(jīng)營(yíng)情況低于預(yù)期；汽車景氣周期持續(xù)下滑。
9、科力遠(yuǎn) （重大資產(chǎn)重組預(yù)案點(diǎn)評(píng)）：收購(gòu)稀土分離企業(yè)，向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈
科力遠(yuǎn) 600478 批發(fā)和零售貿(mào)易
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：劉軍，譚志勇 撰寫日期：2012-06-07
增發(fā)收購(gòu)湖南鴻源稀土100%股權(quán)：公司擬向曹佑民定向發(fā)行股份購(gòu)買其持有的鴻源稀土80%股權(quán)，同時(shí)，本公司擬向除科力遠(yuǎn)控股和鐘發(fā)平之外的不超過(guò) 10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，募集資金金額不超過(guò)本次交易總金額的25%,配套資金中一部分用于購(gòu)買曹佑民持有的剩余鴻源稀土20%股權(quán)，剩余配套資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。重組完成后，本公司持有鴻源稀土100%股權(quán)。
鴻源稀土業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯：鴻源稀土已成為中國(guó)南方規(guī)模較大的稀土材料生產(chǎn)、出口基地之一，集南北方稀土分立冶煉技術(shù)優(yōu)勢(shì)、深加工、科研為一體的綜合性稀土企業(yè)。鴻源稀土年可生產(chǎn)高純稀土氧化物及鹽類產(chǎn)品3,500噸，配套稀土金屬600噸。在國(guó)家嚴(yán)控全國(guó)稀土行業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃量和出口配額量的情況下，鴻源稀土由于有多年生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)積累的條件，均獲得了國(guó)家下達(dá)的生產(chǎn)計(jì)劃和出口配額，尤其獲得批準(zhǔn)的出口配額數(shù)量近幾年一直較為穩(wěn)定，并且在全國(guó)近30家稀土生產(chǎn)企業(yè)處于獲得稀土配額較多的企業(yè)之一。
向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈邁出關(guān)鍵一步：稀土是鎳氫電池的重要的原材料之一，目前稀土材料在鎳氫動(dòng)力電池負(fù)極所用的儲(chǔ)氫合金材料的成本中占有50%以上的比例?？屏h(yuǎn)收購(gòu)鴻源稀土后，使上市公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展。在稀土加工分離基礎(chǔ)上，向鎳氫電池負(fù)極片材料作進(jìn)一步的延伸，提高上市公司主營(yíng)電池產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由于日本采購(gòu)稀土價(jià)格上漲較快，供應(yīng)緊缺。公司收購(gòu)的日本湘南工廠相對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得稀土的能力較弱，使日本湘南工廠在電池成本以及供應(yīng)鏈安全方面弱于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，影響了湘南工廠的競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)本次交易，科力遠(yuǎn)將擁有稀土生產(chǎn)加工能力和出口配額，為日本湘南工廠以及國(guó)內(nèi)新能源電動(dòng)汽車的發(fā)展提供了原材料支持，有利于公司新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展。
提高評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)：鑒于此次收購(gòu)為公司未來(lái)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，同時(shí)盈利能力提升顯著，我們提高評(píng)級(jí)至買入-B,預(yù)計(jì)2012、2013、2014年的每股收益為0.14、0.51、0.63元?？紤]增發(fā)攤薄后，2013、2014年的攤薄每股收益為0.42、0.53元。提升12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至25元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本次重組進(jìn)展不順利
10、中航三鑫 調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)：資源、技術(shù)儲(chǔ)備保障特玻業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
中航三鑫 002163 非金屬類建材業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：民生證券 分析師：王小勇 撰寫日期：2012-01-09
公司以幕墻工程為基礎(chǔ)，積極向特玻領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，同時(shí)重視人才和資源的儲(chǔ)備，因此我們看好公司長(zhǎng)期的發(fā)展。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年公司建筑裝飾業(yè)收入分別為17.9億元、20.6億元和22.6億元；加工制造業(yè)收入分別為8億元、9.2億元和10億元；玻璃深加工收入分別為3億元、3.6億元和3.8億元；特玻材料收入分別為6億元、8.4億元和11.8億元；2011-2013年公司銷售收入預(yù)計(jì)為34.9億元、41.8億元和48.3億元，同比增加50%、20%和16%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為0.77億元、2.05億元和3.31億元，同比增加20%、66%和61%,對(duì)應(yīng)的 EPS分別為0.10元、0.26元和0.41元，給予"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。
