一、前三季度光伏新增裝機(jī)15.99GW
根據(jù)國家能源局新聞發(fā)布會上公布的數(shù)據(jù)，2019年前三季度光伏新增裝機(jī)15.99GW，其中光伏電站7.73GW，分布式光伏8.26GW。由此推算，第三季度單季度新增裝機(jī)4.69GW，新增裝機(jī)數(shù)據(jù)與中電聯(lián)前期公布的數(shù)據(jù)接近，略低于年初預(yù)期。
第三季度裝機(jī)以分布式光伏為主，戶用分布式成最大亮點。2019年第三季度國內(nèi)新增光伏裝機(jī)4.59GW，其中分布式光伏3.68GW(占比80.17%)，地面電站僅0.91GW(占比19.83%)，分布式光伏占絕大部分。其中，戶用分布式光伏貢獻(xiàn)了較大的增量，第三季度新增分布式光伏2.067GW，占全部裝機(jī)的45.03%。戶用分布式光伏增長較快的主要原因包括初始投資成本大幅下降(6-7元/W降至3.5-4元/W)、金融支持力度提升(以地方性銀行為主，部分可以做到0首付)以及基于補(bǔ)貼調(diào)降預(yù)期的搶裝效應(yīng)等。
地面電站裝機(jī)較低(第三季度環(huán)比減少79.41%)是裝機(jī)量低于預(yù)期的主要原因。2019年上半年處于新政制定階段，構(gòu)成2019年新增需求主體的平價和競價項目名單分別于2019年5月、7月公布，由于政策下發(fā)較晚，主要地面項目三季度基本處于前期準(zhǔn)備階段，未能形成有效并網(wǎng)裝機(jī)。
二、四季度將迎來需求高峰
根據(jù)申報的預(yù)計投產(chǎn)時間，平價項目中預(yù)計有4.75GW于2019年底前并網(wǎng)。我們梳理了2019年22.79GW的競價項目，其中投資主體為央企、國企和大型民企的項目超過11GW，與此前智匯光伏預(yù)估的10GW已開工的競價項目基本吻合，這部分項目將是四季度裝機(jī)的主力軍。加上四季度本身也是海外市場的旺季，因此四季度將迎來需求高峰，產(chǎn)業(yè)鏈供需將顯著改善。而近期的硅料、PERC電池片價格止跌回暖以及單晶硅片價格保持不變也初步反映了需求的提升。加上光伏扶貧、存量的示范項目、特高壓項目等，四季度國內(nèi)新增裝機(jī)15GW以上，全年新增裝機(jī)30-35GW。
三、2020年上半年仍有需求
部分競價項目遞延，2020年上半年需求不悲觀。由于競價項目要求于2019年底前并網(wǎng)，每延后一個季度補(bǔ)貼降低0.01元/kWh(延后超過兩個季度取消補(bǔ)貼資格)，因此剩余11GW主體資質(zhì)欠佳的競價項目中有部分項目較大概率將遞延至2020年上半年完成。戶用光伏市場已初步發(fā)展成熟，待年底或2020年初政策明確后搶裝仍將繼續(xù)，將在2020年上半年完成大部分的裝機(jī)(戶用光伏逐月上報，年度總量控制)。加上計劃于2020年630前并網(wǎng)的1.5GW領(lǐng)跑者獎勵指標(biāo)項目、存量的示范項目、特高壓項目等，2020年上半年國內(nèi)需求并不悲觀。海外市場，從歷史經(jīng)驗看一季度一般是全年的次高峰，而平價上網(wǎng)帶來的內(nèi)生性需求也仍在持續(xù)。
四、投資建議
推薦各子行業(yè)龍頭：隆基股份、中環(huán)股份、通威股份、福萊特。
風(fēng)險提示。競價項目進(jìn)展不及預(yù)期、產(chǎn)品價格下跌超預(yù)期。
