1月21日公司發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)盈利8.5億-9.31億，同比增長(zhǎng)5%-15%，其中非經(jīng)常損益約1.1億，公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
2019年盈利8.5億-9.31億，同比增長(zhǎng)5%-15%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司發(fā)布公告2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.5億-9.31億，同比增長(zhǎng)5%-15%，對(duì)應(yīng)EPS為0.58元-0.64元，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其中非經(jīng)常損益約1.1億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)7.4億-8.21億元，同比增長(zhǎng)5.71%-17.29%。其中Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.77億-3.58億，同比增長(zhǎng)37.13%-77.23%，環(huán)比增長(zhǎng)24.77%-61.26%;扣非后歸母凈利潤(rùn)2.76億-3.57億，同比增長(zhǎng)61.40%-108.77%，環(huán)比增長(zhǎng)55.06%-90.91%;公司四季度業(yè)績(jī)加速回暖。
海外市場(chǎng)拓展順利，國(guó)內(nèi)4季度搶裝開(kāi)啟。根據(jù)海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2019年前11月國(guó)內(nèi)逆變器出口總量48.36GW，出口總金額21.24億美元;其中陽(yáng)光電源出口7.51GW占比15.53%，出口額2.75億美元占比12.95%，位居國(guó)內(nèi)逆變出口排名第二。預(yù)計(jì)2019年全年公司出口量有望達(dá)到9-10GW，相較于2018年的4.8GW增速顯著;而預(yù)計(jì)隨著公司加速推動(dòng)逆變器出口，出口增速有望維持。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于2019年指標(biāo)下發(fā)較晚，且業(yè)主普遍第一次從事競(jìng)價(jià)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，準(zhǔn)備相對(duì)欠缺，導(dǎo)致2019年全年僅實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)30.22GW，而其中僅Q4就實(shí)現(xiàn)13.93GW，占比近46%;受此影響公司Q4盈利環(huán)比明顯加速。預(yù)計(jì)2019年公司逆變器整體出貨量有望達(dá)到17-18GW?？紤]到2019年國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的遺留以及2020年競(jìng)價(jià)指標(biāo)的下發(fā)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望逐季加速。
儲(chǔ)備電站豐富，漸入兌現(xiàn)期。2019年公司合計(jì)獲得光伏電站項(xiàng)目2.67GW，其中競(jìng)價(jià)項(xiàng)目1.67GW，平價(jià)項(xiàng)目1GW，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目獲得量?jī)H次于國(guó)電投，主要得益于公司多年來(lái)EPC領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)的積累以及持續(xù)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備;預(yù)計(jì)隨著2020年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的啟動(dòng)，公司仍有望在競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中獲得豐收。預(yù)計(jì)2019年公
公司電站項(xiàng)目確認(rèn)規(guī)模1.4-1.5GW，其中四季度確認(rèn)達(dá)0.6-0.7GW，與國(guó)內(nèi)項(xiàng)目并網(wǎng)節(jié)奏同步;未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)項(xiàng)目搶裝的開(kāi)啟，公司電站確認(rèn)節(jié)奏也有望加速，貢獻(xiàn)公司盈利。
小幅調(diào)整公司2019年盈利預(yù)測(cè)，維持公司“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。受制于競(jìng)價(jià)項(xiàng)目?jī)r(jià)格壓力，國(guó)內(nèi)EPC及逆變器盈利能力有所下滑，我們小幅調(diào)整公司2019年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2021年公司有望實(shí)現(xiàn)盈利8.91億/13.51億/17.17億(原值10.26億/13.51億/17.17億)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.61元/0.93元/1.18元，參考行業(yè)估值以及公司歷史估值中樞水平，我們給予公司2020年15倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.95元/股，維持公司“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
