中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：4天時(shí)間3次公告，江蘇曠達(dá)與青海力諾之間上演了一場(chǎng)收購(gòu)與被收購(gòu)的博弈大戰(zhàn)。
截至今年4月底，青海力諾的凈資產(chǎn)為1.87億元，而本次交易的轉(zhuǎn)讓價(jià)僅9000萬(wàn)元，相當(dāng)于打了五折。事實(shí)上，為了這筆收購(gòu)，江蘇曠達(dá)已經(jīng)與青海力諾洽談了2個(gè)多月，就收購(gòu)價(jià)格雙方一直沒(méi)有談攏。
不過(guò)，8月5日，江蘇曠達(dá)突然公告宣布終止此次收購(gòu)。但僅過(guò)了一天，8月6日江蘇曠達(dá)又公告稱(chēng)“有意向繼續(xù)推進(jìn)本次股權(quán)收購(gòu)”。更讓人意想不到的是，8月8日，江蘇曠達(dá)再次公告稱(chēng)，已于6日完成交易，而且交易價(jià)格僅為青海力諾凈資產(chǎn)的一半。
在江蘇曠達(dá)公告終止收購(gòu)之后僅1天后，交易便火速完成。作為資產(chǎn)收購(gòu)方的江蘇曠達(dá)借公告為談判籌碼，上演了一場(chǎng)“博弈式”收購(gòu)。
而作為資產(chǎn)出售方的青海力諾，屬于力諾集團(tuán)旗下資產(chǎn)，在資本市場(chǎng)上則有過(guò)10年履歷。
據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)調(diào)查了解，力諾集團(tuán)2001年借殼上市，因業(yè)績(jī)不佳2011年又棄殼而去，如今經(jīng)營(yíng)狀況已陷入困境，半價(jià)剝離旗下資產(chǎn)實(shí)屬無(wú)奈之舉。
收購(gòu)終止
主營(yíng)汽車(chē)內(nèi)裝飾面料江蘇曠達(dá)，自2010年年末登陸資本市場(chǎng)后，一直想涉足新興產(chǎn)業(yè)。
2012年末，曾改變募投方向投資4.4億元上馬“40000噸新型建筑材料”項(xiàng)目。今年6月，江蘇曠達(dá)再次發(fā)力準(zhǔn)備收購(gòu)新能源企業(yè)……
6月6日，江蘇曠達(dá)發(fā)布公告稱(chēng)：公司于2013年6月4日與山東力諾太陽(yáng)能電力公司簽訂了《合作框架協(xié)議》，公司擬收購(gòu)山東力諾下屬全資子公司青海力諾太陽(yáng)能公司的全部股權(quán)，從而進(jìn)軍新能源電力領(lǐng)域。
根據(jù)公告，青海力諾成立于2011年，注冊(cè)資本為1.8億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能發(fā)電及電站的運(yùn)營(yíng)。目前在青海德令哈市已投資建成了一期30MW光伏電站，并已正式并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)1年7個(gè)月；二期20MW光伏電站已經(jīng)建成并網(wǎng)，已處于試運(yùn)營(yíng)階段。
雙方商定，原則上應(yīng)于6月10日起開(kāi)展收購(gòu)標(biāo)的子公司的交易正式協(xié)議的商談，6月20日前簽署正式的交易協(xié)議。
為配合此次收購(gòu)，江蘇曠達(dá)還出資1億元設(shè)立新能源發(fā)電及能源投資的全資子公司。
一切似乎都在向著成功收購(gòu)的方向邁進(jìn)，但經(jīng)過(guò)2個(gè)月的洽談之后。8月5日，江蘇曠達(dá)突然公告稱(chēng)終止此次收購(gòu)，令人頗感意外。
對(duì)于終止原因江蘇曠達(dá)表示：該項(xiàng)目啟動(dòng)后，公司積極推進(jìn)上述收購(gòu)工作，有序開(kāi)展盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估、法律核查等各項(xiàng)工作。經(jīng)過(guò)交易雙方多輪磋商，未就本次收購(gòu)事宜達(dá)成一致意見(jiàn)。
江蘇曠達(dá)表示是山東力諾首先提出決定終止本次合作，因而公司才決定終止收購(gòu)的。而雙方的分歧主要在收購(gòu)價(jià)格上。
公告“博弈”
根據(jù)公告，截至2012年12月31日，青海力諾資產(chǎn)總額5.05億元，凈資產(chǎn)1.48億元。2012年度營(yíng)業(yè)收入7773.21萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2860.41萬(wàn)元。
電站建設(shè)完成并已并網(wǎng)發(fā)電，而且利潤(rùn)可觀(guān)，這顯然是一筆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
一位接近山東力諾的知情人士告訴21世紀(jì)網(wǎng)，在與江蘇曠達(dá)談判過(guò)程中，國(guó)家又推出了大力扶持光伏產(chǎn)業(yè)的政策。尤其是光伏電站增值稅即征即退50%的優(yōu)惠政策，將使電站回報(bào)率上升1%-2%，因此山東力諾要價(jià)達(dá)10億元。
而江蘇曠達(dá)則看到光伏產(chǎn)業(yè)目前的頹勢(shì)，加上力諾集團(tuán)經(jīng)營(yíng)上陷入困境，只想低價(jià)抄底。而通過(guò)深入調(diào)查，江蘇曠達(dá)發(fā)現(xiàn)青海力諾的盈利能力實(shí)則要大打折扣。
在最新的青海力諾審計(jì)報(bào)告中，2012年的營(yíng)業(yè)收入下調(diào)為6428.04萬(wàn)元，利潤(rùn)則由盈利2860.41萬(wàn)元變?yōu)樘潛p95.79萬(wàn)元。因此在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中江蘇曠達(dá)還要求山東力諾要對(duì)青海力諾的銷(xiāo)售電量作出承諾。
圍繞于此，雙方經(jīng)過(guò)多輪磋商，但始終無(wú)法達(dá)成共識(shí)。
8月，雙方進(jìn)入新一輪的博弈。山東力諾首先出招，給江蘇曠達(dá)發(fā)去《工作聯(lián)系函》決定終止本次合作。
不料，江蘇曠達(dá)對(duì)此并不感冒，直接發(fā)布公告宣布終止此次收購(gòu)。但在公告最后埋下伏筆，稱(chēng)公司將繼續(xù)尋找合作項(xiàng)目，暗示仍有合作可能。
面對(duì)江蘇曠達(dá)的強(qiáng)硬態(tài)度，山東力諾無(wú)奈之下只得妥協(xié)，雙方再次回到談判桌上。
8月6日，江蘇曠達(dá)發(fā)布公告稱(chēng)，在雙方進(jìn)一步溝通下，認(rèn)為仍存在本次合作的前提和可能，有意向繼續(xù)推進(jìn)本次股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)。
8月8日，江蘇曠達(dá)再次公告稱(chēng)，8月6日下午公司召開(kāi)董事會(huì)，同意子公司曠達(dá)電力從山東力諾處收購(gòu)青海力諾100%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為9000萬(wàn)元，僅為青海力諾凈資產(chǎn)的一半。
這就意味著，在江蘇曠達(dá)公告終止收購(gòu)之后僅1天，交易便已完成。
4天時(shí)間3次公告。為賣(mài)出更好的價(jià)格山東力諾做出了最后一搏，但無(wú)奈失敗。而江蘇曠達(dá)則以公告為談判籌碼，博弈成功。
江蘇曠達(dá)不但五折拿下青海力諾，還要求山東力諾對(duì)青海力諾的銷(xiāo)售電量作出為期5年的承諾。
“若青海力諾一期電站在2013年~2017年期間、二期電站在2013年8月~2018年7月期間各年的銷(xiāo)售電量，超過(guò)可行性研究報(bào)告中預(yù)測(cè)發(fā)電量絕對(duì)值的3%，青海力諾應(yīng)將超過(guò)部分取得的50%收入獎(jiǎng)勵(lì)給山東力諾；若低于3%，山東力諾則應(yīng)補(bǔ)償差額?！?br />
力諾“賤賣(mài)”背后
根據(jù)青海力諾最新的審計(jì)報(bào)告，截止13年4月30日，其總資產(chǎn)為79628.89 萬(wàn)元，總負(fù)債為60909.35萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為18719.54萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入為2423.92 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為957.07 萬(wàn)元。
而根據(jù)公告，這兩個(gè)光伏電站已建成并網(wǎng)，每年的發(fā)電量在9000萬(wàn)度左右，按照1~1.15元/度的并網(wǎng)價(jià)格，一年大概營(yíng)業(yè)收入是九千多萬(wàn)到1億左右，減去成本，每年大概能帶來(lái)3000萬(wàn)的凈利潤(rùn)。
對(duì)江蘇曠達(dá)來(lái)講，3年就可收回投資，這無(wú)疑是一筆合算的買(mǎi)賣(mài)。那么山東力諾為何將已到收獲期的青海力諾拱手讓出呢？
據(jù)悉，山東力諾的控股股東為力諾集團(tuán)，曾經(jīng)也是一家上市公司，2001年借殼雙虎涂料，但2011年又棄殼而去，在資本市場(chǎng)上有著10年履歷，旗下產(chǎn)業(yè)眾多。
不過(guò)，雖然力諾集團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)眾多，但經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀(guān)，包括光伏在內(nèi)的多個(gè)產(chǎn)業(yè)都陷入經(jīng)營(yíng)泥潭。
“從2012年開(kāi)始，力諾集團(tuán)就已經(jīng)陷入困境，資金鏈緊繃時(shí)常發(fā)不出工資?！鄙鲜鲋槿耸扛嬖V21世紀(jì)網(wǎng)。
一位前山東力諾的一位內(nèi)部人士表示，這筆買(mǎi)賣(mài)的唯一意義就是為力諾減去了6個(gè)多億的負(fù)債。青海力諾的負(fù)債率高達(dá)80%，財(cái)務(wù)壓力巨大。
在其看來(lái)，賤賣(mài)也實(shí)屬無(wú)奈。此前，已經(jīng)有包括賽維、尚德等企業(yè)都在低價(jià)甩賣(mài)旗下資產(chǎn)。
“從商業(yè)上來(lái)講，談此前企業(yè)投入的成本毫無(wú)意義，（收購(gòu)）的定價(jià)依據(jù)在于什么樣的價(jià)格讓企業(yè)更有競(jìng)爭(zhēng)力?！?
