電站開發(fā)BT模式初見成效，EPC業(yè)務(wù)有望加速業(yè)績釋放。目前，公司在國內(nèi)電站開發(fā)商采取BT模式與EPC模式齊頭并進的策略。BT模式方面，公司不斷加大在甘肅、寧夏、青海等地區(qū)電站開發(fā)力度，上半年新增路條459MW。同時上半年實現(xiàn)150MW電站順利出售，實現(xiàn)投資收益0.60億元，收益率達16.39%，是公司上半年主要的利潤來源之一，同時也印證了公司電站開發(fā)BT模式的可行性。立足電站開發(fā)的同時，公司進一步拓展EPC工程承建業(yè)務(wù)，上半年實現(xiàn)太陽能集成業(yè)務(wù)收入9.43億元，毛利率達20.07%，一方面促進了公司光伏產(chǎn)品的銷售，另一方面為公司貢獻了利潤。
集團平臺融資優(yōu)勢明顯，股東價值有待深入挖掘。相比于其他企業(yè)，公司能夠獲得大股東的資金支持，央企背景也增強了從國開行、進出口銀行獲取貸款的能力，公司數(shù)次獲得利率較低的長期貸款也充分顯示了集團平臺下的融資優(yōu)勢，保障了公司BT業(yè)務(wù)的持續(xù)性。此外，大股東航天八院將公司作為唯一的上市平臺，股東其他資產(chǎn)價值有待進一步深入挖掘。
國內(nèi)光伏電站補貼細則正式出臺，公司電站業(yè)務(wù)有望加速推進，維持推薦評級。目前，國內(nèi)光伏電站補貼細則正式出臺，三類地區(qū)分別執(zhí)行0.9、0.95、1元/度的上網(wǎng)電價，超市場預(yù)期。補貼細則的出臺提高了電站開發(fā)的收益率的確定性，公司電站開發(fā)BT及EPC模式有望加速推進。我們預(yù)計公司2013、2014年每股收益分別為0.2元、0.32元，維持推薦評級。
