中國儲能網(wǎng)訊：事件：
公司今日公告，與龍翔集團(tuán)，簽署了《綜合智慧能源及增量配電網(wǎng)PPP項目合作框架協(xié)議》，雙方共同開發(fā)長春新區(qū)綜合智慧能源供應(yīng)以及增量配電網(wǎng) PPP 項目，該項目總投資為 83 億元，用于1)長春新區(qū)綜合智慧能源供應(yīng)項目;2)長春新區(qū)增量配電網(wǎng)項目。預(yù)計該項目2016 年內(nèi)開始建設(shè)，在未來二至五年內(nèi)投入完畢。
點評：
長春新區(qū)作為東北“一帶一路”橋頭堡增量電需求穩(wěn)定，公司參與配電網(wǎng)PPP項目可以大幅提振未來兩年業(yè)績
長春新區(qū)是國務(wù)院于2016年2月批復(fù)同意設(shè)立的第17個國家級新區(qū)，并于2016年3月在國家發(fā)改委網(wǎng)站公布進(jìn)行公示。長春新區(qū)管轄范圍包括長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、長春北湖科技開發(fā)區(qū)、長春空港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、長德經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)四個區(qū)域，重點布局汽車、軌交、航空航天、智能機(jī)器人等先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)，園區(qū)內(nèi)部的電力供應(yīng)需求將較為穩(wěn)定。我們預(yù)計，隨著長春新區(qū)的各項產(chǎn)業(yè)集群逐漸配套完善，當(dāng)?shù)氐挠秒娦枨髮⒅鸩教嵘?，從而保障配電網(wǎng)資產(chǎn)的負(fù)荷水平，是含金量較高的配電網(wǎng)項目。
此次簽訂的智慧能源&配電網(wǎng)項目是由吉電股份負(fù)責(zé)項目的投資、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)，項目工期2-5年，在項目采用使用者付費(fèi)模式的背景之下，運(yùn)營期保證8%以上的收益率難度不大，同時公司通過確認(rèn)建造期利潤，也可以大幅提振未來兩年業(yè)績。
與吉林電改試點方案同步出臺，率先切入配電網(wǎng)PPP市場，借助國電投資源實現(xiàn)省外復(fù)制可期待
2016年10月31日，發(fā)改委和能源局發(fā)布《關(guān)于同意吉林省開展售電側(cè)改革試點的復(fù)函》。其中對電網(wǎng)企業(yè)、售電公司和電力市場交易用戶三方，提出了準(zhǔn)入條件、退出機(jī)制和權(quán)責(zé)界定方面的要求，并明確了市場交易的內(nèi)容與細(xì)節(jié)，標(biāo)志著吉林省的電力改革工作取得突破性進(jìn)展。公司正逢此時發(fā)布增量電配網(wǎng)項目，說明了公司長期在此領(lǐng)域布局已經(jīng)初步取得成效，后續(xù)借助國電投資源，將吉林省成功經(jīng)驗復(fù)制到省外市場是大概率事件。
新能源項目運(yùn)營打基礎(chǔ)+增量電售配業(yè)務(wù)增彈性=吉電股份有望在兩年內(nèi)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型
公司有望在兩年內(nèi)徹底轉(zhuǎn)型成為國電投下屬清潔能源運(yùn)營商，新能源+核電+天然氣分布式能源項目快速突破可期待。公司現(xiàn)階段正在加速新能源項目搶裝工作，按照建設(shè)計劃推算，每年有望新增200萬千瓦風(fēng)電&光伏裝機(jī)，將在兩年時間徹底轉(zhuǎn)型成為國電投下屬的新能源電源運(yùn)營商，保證近兩年凈利潤C(jī)AGR>100%。
公司作為國電投集團(tuán)下屬最早布局配電網(wǎng)運(yùn)營市場的公司，有望借助國電投資源，將吉林省配網(wǎng)運(yùn)營的成功經(jīng)驗復(fù)制到省外市場，率先形成全國化的業(yè)務(wù)布局，與已有的新能源項目形成有效補(bǔ)充。
投資建議：轉(zhuǎn)型落地&業(yè)績釋放周期已至，建議重點關(guān)注
根據(jù)現(xiàn)有裝機(jī)和利用小時數(shù)情況，我們計算公司16-18年凈利潤為2億元、5億元和7億元。公司目前估值較高，但是我們考慮到如下因素，繼續(xù)推薦：1)此盈利預(yù)測沒有考慮定增資產(chǎn)貢獻(xiàn)，明顯偏低;2)公司憑借大股東項目優(yōu)勢，搶占增量電售配市場可期待;3)公司發(fā)展多種清潔能源項目，后續(xù)集團(tuán)資產(chǎn)注入也同樣值得期待;3)公司定增期間訴求強(qiáng)烈，大股東持續(xù)增持可期待。
