中國儲能網訊：電站是本輪光伏周期最受益的環(huán)節(jié)。前幾輪光伏周期由歐洲推動，中國在產業(yè)鏈中的分工和政策導向決定了中游制造和設備環(huán)節(jié)受益最大。本輪周期由中美日推動，預計景氣度可持續(xù)2~3年，中國由制造大國過渡為電站應用大國，裝機規(guī)劃連續(xù)上調和較高補貼使電站兼具高增長和高盈利。
電站運營增長持續(xù)性好，建成后鎖定20年現(xiàn)金流，不受光伏景氣周期影響。存量項目的電價不會因補貼電價下調而下調，不需考慮異化情形，風險很小。目前是做電站運營的黃金時期，在現(xiàn)有補貼和配套政策下，凈利率30%以上，加杠桿ROE15%以上，無杠桿IRR10%以上，靜態(tài)回收期4~6年。即使未來國內光伏裝機增速趨于平緩，電站運營通過較低的新增量增速仍可保證較高的保有量增速。電站運營的高盈利和高增長未被市場充分認知。
港股電站運營公司對A股的啟示。順風光電和金保利新能源的關鍵成功因素包括：及時把握行業(yè)進入機會、融資保證、平臺優(yōu)勢和金融工具應用等。綜合行業(yè)經驗積累、公司規(guī)劃與執(zhí)行力、平臺、融資能力和業(yè)績彈性等角度，愛康科技業(yè)績突出。
電站BT/EPC提供業(yè)績彈性。BT/EPC建設周期短，資金快速滾動，但受行業(yè)景氣周期影響。中游制造商介入電站EPC/BT領域，直接鎖定產品使用終端，帶來額外業(yè)績貢獻，利于平抑制造業(yè)的波動，從邊際改善的角度也提升估值。
根據測算，每100MW加杠桿的電站BT/EPC提升3.6~7.2億市值，加杠桿的電站運營提升6億市值。綜合業(yè)績彈性、估值吸引力和電站對市值加成的邏輯，電站運營環(huán)節(jié)推薦愛康科技，電站BT/EPC環(huán)節(jié)推薦陽光電源、東方日升、特變電工和林洋電子。
